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公司发布2024 半年报,2024H1 实现收入32.11 亿元,同比+44.96%;实现归母净利润0.26 亿元,同比扭亏7.78 亿元。其中2024Q2 实现收入15.95 亿元,同比36%,实现归母净利润148.28 万元,同比扭亏4.78 亿元。
需求增速超供给增速10pcts,经营全面改善
2024H1,公司ASK/RPK/客运量分别同增42.17%/51.87%/54.21%,需求增速远超供给增速,客座率同比提升4.97pcts、达77.86%。业绩改善主要受到需求恢复的驱动,公司在Q2 淡季实现大幅扭亏,全年业绩有望上行。
回款表现向好,受客户债务风险影响小
2024H1,公司应收账款坏账准备减少,报告期内冲回3917 万元;应收账款周转天数54.19,较上年同期/上年末分别减少18.45/6.55 天,客户回款表现良好、应收账款周转率不断改善、回复到2019 年水平。
支线市场优势扩大,长期发展可期
报告期内公司引进2 架A320,机队规模达72 架;在飞/支线/独飞航线分别181/176/157 条,较2023 年末分别增长13/10/7 条,支线航点覆盖率45.21%,较2023 年末提升7.2pcts。公司在支线市场渗透率进一步提升、巩固支线龙头优势,充分受益于民航局支线补贴新政,享受下沉市场、旅游目的地等客流增长红利。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年:营业收入分别为69.77/85.66/101.72 亿元,同比增速分别为35.44%/22.77%/18.76%;归母净利润分别为4.88/7.17/10.96 亿元,同比增速分别为扭亏/46.99%/52.80%;EPS 分别为0.38/0.56/0.86 元。鉴于公司经营持续改善、支线龙头优势有望扩大,维持“买入”评级。
风险提示:航空需求增速不及预期,地方政府债务风险,市场竞争加剧风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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