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事件描述
事件:公司发布2024 年半年报,24H1 公司实现营业收入14.68 亿元,同比增长2.95%;归母净利润2.47 亿元,同比增长18.79%;其中24Q2 实现营业收入6.14 亿元,同比减少6.80%;归母净利润0.71 亿元,同比减少10.90%。
事件点评
24Q2 整体需求偏弱,食萃助力线上实现高增。分品类来看,24H1 公司火锅底料/ 中式菜品调料/ 香肠腊肉调料/其他产品分别实现营收4.91/8.87/0.33/0.54 亿元,同比-10.1%/+11.6%/+21.4%/-0.4%。其中24Q2 火锅底料/中式菜品调料分别实现营收1.98/3.92 亿元,同比-22.9%/+4.7%,Q2 为火锅料传统淡季,公司火锅底料短期承压。分渠道来看,24H1 公司线下/线上渠道分别实现营收12.11/2.54 亿元,同比-5.4%/+77.5%;其中24Q2 线下/线上渠道分别实现营收4.92/1.22 亿元,同比-15.3%/+57.4%,公司继续在B 端电商等渠道发力,食萃贡献增量,线上渠道上半年表现亮眼。今年受宏观经济疲软影响,传统复调产品景气有所回落,公司积极调整经营策略,渠道端积极拓展增量,产品端持续深挖区域大单品,整体收入端表现较为平稳。
费用投放更为精简,盈利能力稳步提升。公司24H1/24Q2 毛利率为39.56%/33.33%,同比+3.33/+2.19pct。24H1 公司销售/管理/财务费用率分别为14.4%/5.8%/-0.3%,同比+1.1/-1.2/+0.2pct,今年以来由于辣椒、油脂等原材料价格继下行,同时公司费用投放更为精准合理,综合之下24H1 公司净利率为16.8%,同比+2.2pct;24Q2 投资收益为0.12 亿元,同比-59%,Q2 实际净利率水平同比+1.2 pct,公司整体盈利能力稳步提升。
产品&渠道不断完善,下半年旺季有望改善。今年以来公司在产品&渠道上不断完善,包括持续推进大单品战略,丰富地方风味调味料等新品类;积极发展B 端及电商业务等。虽然二季度收入表现有所放缓,伴随进入下半年火锅旺季,公司通过持续新品及营销推广,业绩表现有望改善。
投资建议
考虑到需求弱复苏,我们下调公司投资评级,预计公司2024-2026 年公司营业收入分别为34.69/38.45/43.06 亿元,同比增长10.2%/10.8%/12.0%。
归母净利润分别为5.26/6.07/6.99 亿元,同比增长15.2%/15.4%/15.1%。对应EPS 分别为0.49\0.57\0.66 元,对应当前股价,PE 分别为21\18\16 倍,给予“增 持-A”投资评级。
风险提示
需求表现不及预期;行业竞争加剧;原材料成本超预期上升;食品安全问题等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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