铂力特(688333)：归母净利润同比大增近4倍 技术达到国际先进水平

　　事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营业总收入5.91 亿元，同比增长34.68%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长398.07%。

    　　投资要点

营业收入和归母净利润大幅增长，现金流净额改善：2024 年上半年，公司实现营业收入5.91 亿元，同比增加34.68%，主要系公司生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，3D 打印定制化产品和3D 打印自研设备的营业收入均实现增长所致，归母净利润及扣非后归母净利润分别为0.88 亿元、0.54 亿元，同比增幅分别为398.07%、7747.54%，主要系报告期内营业收入实现较大增长以及计提股份支付费用减少所致。2024 年上半年，公司实现经营活动产生的现金流量净额-2.67 亿元，较上年同期净流出减少0.15 亿元，主要系公司销售回款增加所致。

研发投入增长，净资产和总资产稳步增长：2024 年上半年，公司研发投入总额1.08 亿元，占营业收入的比例18.26%，研发投入总额较上年同期增长28.60%，主要系公司继续加大技术研发创新力度，研发人员数量及其薪酬和研发活动直接投入增长所致，但由于营业收入较上年同期大幅增长，导致研发投入占营业收入的比例下降0.87 个百分点。公司继续坚持以客户为中心、以市场为导向、以研发创新为公司发展的驱动力，进一步扩大经营规模，不断开发新产品、新工艺，增强市场推广力度。

此外截至2024 年上半年，公司净资产达到48.69 亿元，同比增幅2.09%，主要系报告期内员工股权激励行权导致股本和资本公积增加以及公司盈利导致未分配利润增加所致；公司总资产达到67.33 亿元，同比增长2.52%，主要系2024 年上半年应收款项和存货增加所致。

公司已成为国内金属增材制造领域的领导者，技术与生产能力达到国际先进水平：截至2024 年6 月，公司已与近2800 家单位建立合作关系，参与了国家多个重点型号的建设，成为国内金属增材制造领域的领军企业。公司业务全面覆盖金属增材制造全产业链，广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力等多个领域。在航空航天领域，公司的金属3D 打印定制化产品市场占有率高，与中航工业、航天科工、航天科技等单位建立了紧密的合作关系。公司不仅是空中客车公司的合格供应商，还与其签署了A350 飞机大型精密零件金属3D 打印共同研制协议，标志着公司在金属3D 打印工艺技术与生产能力方面达到世界一流水平。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到 3D 打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.32/5.01/6.86 亿元，对应 PE 分别为38/25/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）下游客户领域较为集中的风险；2）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；3）核心竞争力风险。