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H1 营收净利双增,维持“买入”评级
首创环保发布半年报,2024 年H1 实现营收91.34 亿元(yoy+3.35%),归母净利9.16 亿元(yoy+20.99%),扣非净利8.32 亿元(yoy+11.99%)。其中Q2 实现营收47.81 亿元(yoy+6.35%,qoq+9.83%),归母净利5.54 亿元(yoy+27.76%,qoq+53.37%)。1H24 公司应收账款账面余额139.5 亿(2023 年末:120.4 亿元)。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.36、0.29、0.31 元。可比公司25 年Wind 一致预期PE 均值为10.5 倍,考虑公司龙头优势明显,积极推进上调水价,业绩成长性较高,给予公司25 年12.6倍PE,目标价3.65 元(前值3.44 元),维持“买入”评级。
污水运营收入同比+8.50%,8 个项目水价调增
1H24 城镇和农村污水运营业务营收29.47 亿元,同比+8.50%,毛利12.07亿元,同比+9.98%,新增处理规模14.1 万吨/日;水环境综合治理运营业务营收1.65 亿元,同比增长15.66%,毛利1.32 亿元,同比增长7.52%,水环境综合治理业务在手项目29 个,其中11 个已投运。1H24 公司城镇和农村污水运营业务结算水量15.25 亿吨,同比+4.36pp,综合水价1.69 元/吨(含税),同比+5.28pp,8 个污水项目水价调增,涉及处理规模81.20 万吨/日。
供水运营收入同比+2.91%,3 个项目水价调增
1H24 供水运营业务营收20.79 亿元,同比+2.91%,完成转商运项目5 个,涉及处理规模47.10 万吨/日,1H24 城镇供水业务产能利用率63.99%,同增1.24pp。上半年售水量7.3 亿吨,同比+6.80pp,综合水价1.92 元/吨(含税),同比+0.66pp;城镇供水运营业务3 个供水项目调价,涉及供水规模108.7 万吨/日。
垃圾焚烧/工业废气运营收入同比+6.45/544.78%1H24 垃圾焚烧发电营收10.72 亿元,同比+6.45%,毛利5.17 亿元,同比+8.69%,上网电量12.87 亿千瓦时,生活垃圾处理量合计504.16 万吨,焚烧产能利用率87%。工业废气运营业务实现营业收入1.83 亿元,同比增长544.78%,毛利3,327 万元,同比增长35.09%,主要由于乐亭气一期项目正式投运调整结算价格所致。
风险提示:调价进程不及预期,应收账款回款低于预期,产能扩张不及预期,市场竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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