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事件:近日,公司公布2024 年半年报。2024 年上半年营业收入为7.40 亿元,比上年同期下滑45.84%;归属于上市公司股东的净利润为-2.30 亿元,比上年同期由盈转亏。
胰岛素集采价格下降短期业绩承压。2024 年上半年,随着胰岛素集采续标工作完成,公司各胰岛素产品中标价格均有不同程度下降。由于胰岛素集采续标落地带来公司产品价格下调的普遍预期,公司商业客户对库存进行控制与调整,影响公司发货,因此销售收入同比下滑。
持续提升研发效率,重要产品已取得实质性成果。注射用THDBH120 于2024 年4 月,获得国家药监局签发的减重适应症药物临床试验批准通知书,2024 年7 月,完成临床Ⅰb 期首例受试者给药。THDB0225 注射液与质肽生物签署协议后,即刻已启动中国III 期临床试验,并于2024 年7 月成功完成首例患者给药。THDBH130 于2024 年1 月,完成了关键Ⅱa 期临床试验并获得临床试验总结报告,研究结果显示达到主要终点目标。THDBH150 于2024 年5 月,启动中国Ⅱa 期临床试验并完成首例患者给药。
投资建议:公司是国内糖尿病领域头部企业,现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1 受体激动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入22.78/28.70/32.63 亿元,归母净利润6.67/9.73/12.16亿元。对应PE 分别为24/16/13 倍,维持“增持”评级。
风险提示:行业政策变动风险、新药研发风险、在研产品上市不确定风险、单一产品依赖风险、市场竞争风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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