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投资要点
公司发布2024 年中报:营收438 亿元,同比-41%,归母净利润-31.3亿元;Q2 营收242 亿元,同比-41%,归母净利润-23.4 亿元。近期,通威股份发布公告,拟与润阳股份、上海悦达等相关股东、江苏悦达签订《增资意向协议》,收购取得润阳股份不低于51%的股权,交易总金额不超过50 亿元,交易完成后润阳股份将成为通威控股子公司。
多晶硅料:上半年实现高纯晶硅销量 22.89 万吨,同比增长28.82%。新项目建设方面,作为全球高纯晶硅单体产能规模最大的项目,上半年公司云南20 万吨多晶硅项目在5 月顺利投产,目前已全面达产达标。此外,公司包头20 万吨高纯晶硅项目也稳步推进,预计将于年底前建成投产,届时公司多晶硅产能将超过85 万吨。与此同时,为继续提高原材料保供能力,打造更清晰的产业链溯源路径,2023 年公司分别在内蒙古达茂旗和四川广元启动建设了工业硅配套项目,预计达茂旗一期和苍溪一期工业硅项目将相继于2024 年年底前建成投产,继续助力公司打造更具竞争力的产业链结构。
电池组件:上半年实现约35GW 电池、19GW 组件销售。电池方面,公司推动TOPCon 产能快速释放,抢抓海外订单,在新建产能及原有产能改造爬坡的影响下,依然完成了超过35GW 的电池销量(含自用)。
组件方面,实现组件销售18.67GW,同比增长108.36%。在国内实现对重点大客户的全面覆盖,市场份额的稳步提升。海外组件市场方面,公司在巩固已有市场基础上,新增开发南非、阿联酋等重要市场, 并相继获得南非AMEAPower 、西班牙Baywa 、罗马尼亚GLODENISOLAR 等海外知名客户组件订单。
通威拟收购润阳,行业龙头整合拉开序幕,电池和硅料集中度有望提升。此次行业龙头通威收购润阳,行业底部信号明显,对行业格局影响积极,公司渠道、产能、市场和盈利有望拓展提升。
【投资建议】
公司是高纯晶硅和光伏电池行业龙头,产能规模、生产成本、产品质量行业领先。由于公司披露2024 年中报,我们调整公司 2024/2025 年归母净利润预测至-33/12 亿元(前值146、166 亿元),同时新增2026 年归母净利润72 亿元,EPS -0.74/0.29/1.61 元/股, PB 分别为1.5/1.5/1.3 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期,价格波动;
行业竞争格局加剧;
公司项目投产进度不如预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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