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【投资要点】
2024 年8 月30 日,维信诺公告2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入39.33 亿元,同比增长46.05%;实现归母净利润-11.77亿元,同比增长28.00%。就2024Q2 来看,公司实现营收21.36 亿元,同比增长11.03%,环比增长18.90%;实现归母净利润-5.46 亿元,同比增长37.11%,环比增长13.34%。亏损减少,毛利率同环比改善,2024Q2 公司综合毛利率为-8.81%,同比提升27.38pcts,环比提升3.71pcts。
智能手机OLED 需求旺盛,持续向中尺寸渗透。根据CINNO Research市场研究机构统计数据显示,2024 年上半年,全球市场AMOLED 智能手机面板出货量约4.2 亿片,同比增长50.1%,其中维信诺出货量同比增长129.3%,市场份额11.3%,同比上升3.9pcts。Omdia 市场研究机构数据显示,2024 年上半年,全球AMOLED 面板手机市场渗透率已超过50%,并将持续提升。此外,AMOLED 面板正快速向IT 和车载显示等中尺寸领域渗透。
OLED 面板价格回暖企稳,技术进步有效降本。根据群智咨询数据,2024年8 月,6.67″刚性和柔性OLED 面板价格分别为16.8 美元和22.0美元,环比持平,相比2024 年初价格分别提升0.3 美元和2.0 美元。
随着三季度各厂商高端旗舰机型密集发布,柔性OLED 面板需求有所增加,新手机项目面板价格有望走高,刚性OLED 价格稳定但仍有后市走高的可能。成本端,公司在推进技术和材料的本地化进程,开发嵌入式RRAM 存储技术AMOLED 显示驱动芯片,保证产品质量的同时有效降低产品成本。
投资8.6 代线,加强OLED 领域优势。公司计划在合肥新建一条第8.6代柔性AMOLED 生产线,设计产能 32K/月,总投资550 亿元人民币,其中股权投资330 亿元,债务融资220 亿元。首期注册资本金20 亿元,公司出资4 亿元(占比20%),公司力争在2024 年开工建设。平板、笔电和车载等中尺寸应用领域需求正在快速增长,公司布局高世代产线把握了OLED 发展趋势,加强OLED 生产优势。
【投资建议】
2024 年上半年公司毛利率提升,亏损减少。市场方面,智能手机需求旺盛,并向中尺寸应用渗透,OLED 面板价格回暖后企稳,公司也在积极降低成本,改善盈利能力。此外,公司投资8.6 代线把握OLED 需求趋势。因此,我们调整此前公司盈利预测,并新增2026 年预测,预计2024-2026 年营业收入分别为79.76/89.01/97.78 亿元,归母净利润分别为-21.16/-7.50/4.15 亿元,EPS 分别为-1.52/-0.54/0.30 元,维持“增持”评级。
【风险提示】
市场竞争加剧的风险;
原材料、零部件和设备供应的风险;
经营规模扩大带来的管理风险;
投资高世代产线失败的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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