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投资要点:
科博达发布2024 半年报:2024 上半年实现营业收入27.4 亿元,同比+40%;实现归母净利润3.7 亿元,同比+35%;毛利率29.1%,同比-1.8pcts;净利率14.4%,同比-0.6pcts。其中,单二季度实现营业收入13.3 亿元,同比+26%,环比-6%;毛利率26.1%,同比-4.5pcts,环比-5.9pcts;归母净利润1.5 亿元,同比+6.1%,环比-30.4%;净利率12.4%,同比-2.1pcts,环比-3.9pcts。
整体业务规模稳步增长:老产品发展稳中向好,各类新产品开启第二增长曲线。分业务来看,24H1 照明控制系统实现收入13.8 亿元,同比+36%;电机控制系统实现收入4.4 亿元,同比+21%;能源管理系统实现收入3.2 亿元,同比+104%;车载电器与电子实现收入4.2 亿元,同比+28%。
积极推进新产品在全球市场的业务拓展。为加快新产品市场全球化步伐,上半年公司加大向欧美客户推广力度。其中:Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系;eLSV(电子转向柱控制器)获得宝马全球平台定点;DCDC(直流电源转换器)获得保时捷和奥迪项目定点;热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。
获得大众集团下一代大灯控制器项目定点。根据科博达官网,公司于2024年初获德国奥迪下一代LED 大灯控制器平台件的项目定点,此次定点项目中的标准版LED 大灯控制器还将覆盖斯柯达,西亚特,大众,奥迪,保时捷,宾利,兰博基尼等所有乘用车品牌。科博达目前作为该项目唯一供应商,产品覆盖了大众集团众多平台车型,预计生命周期超过10 年。
造车新势力业务占比快速上升。24H1 造车新势力整体销售占比超过15%,其中:理想已经成为公司第4 大客户,销售额约3 亿元,同比+158%,销售占比由5.9%上升到11%。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为59/74/92亿元,归母净利润分别为7.50/10.33/13.14 亿元,EPS 分别为1.86/2.56/3.25 元。
参考可比公司,给予公司2024年23~28x PE,对应合理价值区间42.71~51.99元,维持“优于大市”评级。
风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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