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传智教育(003032):业绩阶段承压 鸿蒙需求带动边际改善

admin 2024-10-08 00:30:58 精选研报 134 ℃

【事件】公司发布2024 年中报,2024H1 公司实现营业收入1.11 亿元,同比下降65.03%;归母净利润-3422 万元,去年同期为7709 万元。2024Q2 实现营业收入6043万元,同比下降66.14%;实现归母净利润-1822 万元,去年同期为5955 万元。

加强校企合作与课程研发,静待培训需求修复。公司业绩下滑的主要原因为整体经济环境影响下就业市场承压,叠加近年IT 行业增长放缓,公司学员数量下滑导致培训收入下降。逆境下公司继续修炼内功,与华为、阿里云、腾讯云、科大讯飞等知名互联网企业联合进行课程开发。我们认为公司作为IT 培训行业龙头企业,持续加强课程研发投入,核心竞争力不改,随着培训需求修复未来有望实现业绩复苏。

鸿蒙专业程序员需求巨大,华为认证公司有望享受红利。据《中国开发者画像洞察研究报告2024》数据,当前鸿蒙生态设备终端数量已超9 亿,预计今年年底实现超过5000 款鸿蒙原生应用开发,潜在新增岗位超300 万个。公司于2024 年1 月与华为签署 HarmonyOS 人才生态体系服务合作协议,并于3 月成为华为HarmonyOS认证级授权培训伙伴。首批鸿蒙培训班2024 年2 月正式开班,毕业生就业反馈良好企业认可度高。我们认为,受益于鸿蒙人才的巨大缺口,公司作为稀缺的鸿蒙专业培训机构有望充分享受就业需求红利,鸿蒙学员数量有望实现突破式增长。

完善中等职业教育布局,打通数字化人才培养全链路。2024 年1 月29 日,公司向全资子公司大同好学增资2.6 亿元以推进下属全日制统招大学大同数据科技职业学院建设。一期预计2024 年7 月完工,预计于今年开始招生。公司在完成中等职业教育布局后进一步开展高等教育业务,未来可实现从中职教育到IT 就业培训的一站式连通,延长学制增强生源稳定性与抗风险能力,打造全面数字化人才培育体系。

短期业绩承压,长期来看受益于就业修复与鸿蒙需求增长,叠加公司高等教育布局完善,公司势能仍存。我们预测公司24-26E归母净利润为-0.19/0.34/0.87亿元( 24-25 前值为2.19/2.53 亿元,因就业形势不景气下调收入,因平均学费下降下调毛利率)。采用自由现金流估值法,对应37.35 亿市值,目标价9.28元,维持买入评级。

      风险提示

就业需求恢复不及预期,鸿蒙培训业务扩展不及预期,IT 培训行业竞争加剧,需求及开班量恢复不及预期可能对估值产生负面影响。

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