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事件:公司发布2024 半年度业绩报告, 2024 上半年实现营收9.20 亿元,同比增长45.91%;实现扣非归母净利润1.13 亿元,同比增长16.60%。2024Q2单季度实现营收4.98 亿元,同比增长76.87%;实现归母净利润0.61 亿元,同比增长32.60%。
内生+外延带动收入高增速:公司2024 上半年营收增长主要驱动因素:1)核心产品开喉剑销售增加;2)将汉方药业的营业收入纳入合并范围。分板块来看,呼吸系统用药(主要品种成人型及儿童型开喉剑喷雾剂)实现销售收入6.41 亿元,血液系统用药收入0.87 亿元,妇科用药收入0.62 亿元,补益类、骨伤科用药、心血管用药分别实现收入0.46、0.29、0.20 亿元。
独家品种开喉剑市场覆盖率持续提升,投资并购不断丰富产品管线:截至2024 年6 月末,公司产品开喉剑喷雾剂(儿童型)已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院,并入选国内多部权威儿科中成药用药指南;开喉剑喷雾剂(成人型)已覆盖国内超过69%以上的专科医院。此外,公司于2022-2023 年间先后投资控股德昌祥、无敌制药、汉方药业,实现产品线扩张。以开喉剑喷雾剂为基石,汉方药业重点产品芪胶升白胶囊等为拓展,德昌祥特色产品妇科再造丸等为延伸,无敌制药风湿骨病类药物为补充。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入23.74/29.58/36.03 亿元,归母净利润3.34/4.19/5.48 亿元。对应PE 分别为14.64/11.68/8.92 倍,维持“增持”评级。
风险提示:上游药材原材料上涨,基药目录调整不及预期,院外渠道拓展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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