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公司发布24 年半年报。公司24H1 实现收入44.16 亿元,同比30.90%,归母净利润11.21 亿元,同比51.57%,扣非8.61 亿元,同比30.42%。其中24Q2 实现收入25.75 亿元,同比16.33%,归母净利润7.22 亿元,同比34.91%,扣非5.19 亿元,同比4.37%。
24H1 扣非口径和23H1 不一致,还原后扣非净利润增速与收入匹配,盈利能力稳定。24Q2 毛利率提升0.18pp 至51.89%,销售/管理/研发费用率分别变动0.14pp/0.60pp/1.36pp 至19.54%/3.26%/8.35%,24Q2 归母净利润率同比3.86pp 至28.04%。表观来看,扣非增速低于归母增速,需还原后看可比口径。收到退税0.58 亿元在23H1 不属于非经项目,而23 年报期间经过审计后认定为非经项目,因此24H1 延续将收到退税计为非经项目,若考虑可比口径,还原后单独看24Q2,公司扣非归母净利同比增长约18%,和收入增长相匹配。
盈利预测及投资建议。公司海外渠道快速拓展、份额持续提升,产品结构持续优化,我们对公司收入业绩持续保持快速增长充满信心。公司作为成长性行业龙头,在β加持下拥有突出的α,我们预计公司2024 年实现归母净利润25.71 亿元,给予公司2024 年22-25 倍PE 估值,对应合理价值区间为306.68-348.5 元,维持“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧,海外需求波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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