华设集团(603018)：传统业务经营承压 关注新兴板块发展

　　事件：公司发布2024年半年报。

    　　点评：

多元业务承压，营收同比有所下滑，数字智慧与低碳环保业务展现韧性2024 年H1 公司实现营收16.61 亿元，同比减少25.82%；归母净利润1.54亿元，同比减少41.28%；扣非后归母净利润1.50 亿元，同比减少41.97%，主要系传统市场下行，竞争加剧。2024H1 公司毛利率为36.37%，同比减少0.40pct；期间费用率为21.39%，同比提升3.01pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为6.40%、9.32%、5.99%和-0.32%，同比变动+1.48pct、+0.47pct、+1.23pct 和-0.18pct。销售费用率上升主要系办公费、接待宣传会务、差旅费上升；管理费用率上升主要系折旧费与摊销、差旅费上升；研发费用率上升的主要原因系外委费用上升。

分产品看，2024 年H1 公司规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务、EPC 分别实现营收2.29/8.23/1.96/1.22/1.84/0.82亿元，同比变动-18.09%/-33.86%/-17.08%/-9.01%/-5.41%/-32.15%。

双轮驱动，传统业务降本增效，新兴业务大力发展2024H1 面对基础设施投资特别是公路、城建行业投资下行压力，市场竞争加剧等不利因素，公司持续优化业务结构，在推动传统业务降本增效的同时加快低空经济、车路云一体化、数字及智慧等新兴业务板块的技术研发和产品推广，全面提升公司核心竞争力与品牌价值。此外，公司坚持国际化发展路线，在新加坡、菲律宾、印尼、香港等地区取得实质性突破。

投资建议与盈利预测

公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2024-2026 年营收分别为46.03/47.62/49.76 亿元，归母净利5.01/5.20/5.54 亿元，对应EPS 分别为0.73/0.76/0.81 元/股，对应PE 分别9/9/8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。