隆鑫通用(603766)：无极收入同比翻倍 重整取得重大进展

　　事件:

隆鑫通用于2024 年8 月29 日发布2024 年中报：2024 年1-6 月，公司实现营业收入76.66 亿元，同比+28.23%；实现归母净利润5.89 亿元，同比+17.48%；实现自主品牌收入24.59 亿元，同比+75.21%。

    　　投资要点:

摩托车收入同比高增，无极系列表现亮眼2024 年H1，公司摩托车整车实现收入47.64 亿元，同比+55.47%。无极系列实现收入15.20 亿元， 同比+132.08% ； 其中内销收入8.71 亿元， 同比+168.74%，外销收入6.49 亿元，同比+96.19%。隆鑫LONCIN 全地形车实现收入1.89 亿元，同比+70.67%；宝马业务实现收入5.06亿元，同比+5.23%。

推进自主品牌建设，打造品牌矩阵公司建设不同定位的三大自主品牌，分别为无极VOGE 高端摩托车、隆鑫LONCIN 非道路运动机车、茵未BICOSE 高端电摩。2024 年H1，公司自主品牌收入24.59亿元，同比+75.21%；无极品牌推出SR150C、DS900X 两款全新产品，获得市场高度认可。

渠道布局完善，国内海外共同发力公司积极拓展全球销售渠道，覆盖五大洲90 多个国家和地区，经销商数量超过2000 家。截至2024年H1，无极品牌国内销售网点1027 个，主要分布在北京、陕西、江浙、西南等地区，累计建成形象店472 家；海外销售网点923 个，其中欧洲地区691 个。

    　　重整事宜稳步推进公司于2024 年8 月29 日公告，董事会推举龚晖先生（原常务副总经理）在董事长空缺期间代行董事长职责。

董事会6 名非独立董事中，3 人为宗申动力董事或法人。

盈利预测和投资评级公司摩托车收入同比高增，持续布局自主品牌。预测公司2024-2026E 营业收入分别为146.55/155.32/166.72亿元， 同比+12.16%/+5.98%/+7.34% ； 归母净利润分别为10.97/12.93/14.63 亿元，同比+88.01%/+17.87%/+13.18%；对应PE 分别为12.60/10.69/9.44X。公司控股股东重整事宜稳步推进，持续推进自主品牌与渠道建设，我们看好公司未来的业绩增长，首　　次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示下游需求不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧风险、自主品牌推广进度不及预期、控股股东重整风险。