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8 月29 日,苏泊尔发布2024 年中报。
苏泊尔发布2024 年中报。2024H 公司实现营业收入109.65 亿元,同比增长9.84%,归母净利润9.41 亿元,同比增长6.81%,扣非归母净利润9.23 亿元,同比增长7.61%;单Q2 公司营业收入55.86 亿元,同比增长11.29%,归母净利润4.71 亿元,同比增长6.40%,收入增速环比加速。
外销业务延续高增趋势。公司上半年实现收入34.5 亿元,同比增长39%。根据SEB 集团公告,二季度SEB 集团收入同比增长2.3%,其中专业咖啡机业务收入同比增长4.9%,消费者业务同比增长2.9%,按照LFL 口径计算,消费者业务自2023Q2 连续五个季度实现超过5%的正增长,SEB 集团的稳健表现也为公司外销业务的高景气构筑坚实基石。
内销业务稳健增长。上半年公司内销业务实现收入75.09 亿元,同比增长0.10%。上半年国内厨房小家电行业需求整体承压,根据奥维云网全渠道推总数据,1-6 月国内厨房小家电零售量同比微涨0.4%,但受均价下行影响零售额同比下降5.4%,公司内销业务在行业承压背景下保持稳健趋势,彰显龙头经营韧性。
盈利端。上半年公司毛利率同比下滑1.02pct 至24.40%,其中单Q2 毛利率同比下滑1.24pct 至24.38%,主要受外销业务收入占比带来的结构性影响。
拆分来看,2024H 公司内外销毛利率分别同比变动-0.37pct/ +0.08pct,保持相对稳定。费用端,单Q2 苏泊尔期间费用率为13.17%,同比下降1.00pct,其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动-1.08pct/ -0.04pct/+0.16pct/ -0.03pct,销售费用率下降主要受收入同比增长带来的摊薄效应增加影响。综合下来,公司Q2 净利率同比小幅下滑0.4pct 至8.4%。现金流方面,Q2 公司经营性现金流净额为-4.95 亿元,主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比下降3.79%影响,我们推测主要因Q2 外销业务增长较快带来的平均账期增加影响,预期下半年将逐步改善。
发布2024 年股票期权激励计划草案。本期激励计划拟向57 名激励对象合计授予期权113.1 万份,占公司目前总股本的0.141%,行权价格为37.89 元/份,较8 月29 日收盘价折价率25%。本计划公司层面业绩考核目标为2024/2025 年ROE 分别不低于26%,预计将合计产生待摊费用1380 万元,其中2024/ 2025/ 2026 年分别摊销319/ 914/ 146 万元。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为226 亿元、242 亿元及261 亿元,同比增长6%、7%及8%,预计归母净利润分别为23.8亿元、25.1 亿元及27.2 亿元,分别同比增长9%、6%及8%,对应PE 分别为16.8 倍、15.9 倍及14.7 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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