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事件:公司发布2024 年中报,上半年实现营收2.28 亿元(yoy+11.73%,下同),实现归母净利润0.73 亿元(yoy+23.39%),实现扣非归母净利润0.66 亿元(yoy+32.81%)。
2024 年Q2 实现营业收入1.24 亿元(yoy+30.20%),实现归母净利润0.36 亿元(yoy+37.28%),实现扣非归母净利润0.32 亿元(yoy+42.47%),业绩符合预期。
生殖抗衰高速增长,第二曲线雏形初现。2024 上半年,公司盆底康复产线实现收入1.06 亿元(yoy-2.10%),24 年3 月推出“盆底智能诊疗系统“(PI-ONE 系统),形成盆底康复诊疗完整闭环,耗材及配件收入0.51 亿元(yoy+11.33%),运动康复911.52 万元(yoy+28.01%),生殖康复收入0.56 亿元(yoy+121.90%),截至24H1,公司生殖抗衰客户群体超过300 家。公司境内业务收入2.28 亿元(yoy+11.76%),境外业务收入66.05 万元(yoy+2.79%);按销售渠道划分,经销业务收入1.90 亿元,占比83.3%,直销业务收入0.38 亿元,占比16.7%。
产品结构调整带动毛利率提升,降本增效显著经营质量改善。2024 上半年,公司主营业务毛利率为73.0%(yoy+4.69pct),其中生殖康复产线毛利率为93.22%,占整体收入占比提升至24.54%(yoy+12.18pct),高毛利产线占比提升,带动公司整体毛利率向上。2024 上半年,公司销售费用率为19.47%(yoy-2.19pct),研发费用率11.57%(yoy-2.52pct),降本增效效果明显,同期销售净利率为33.24%(yoy+3.56pct)。
盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年公司收入分别为4.10、5.21、6.64 亿元,同比增长20.20%、27.20%、27.38%;2024-2026 年归母净利润分别为1.26、1.61、2.08 亿元,增速分别为39.98%、27.86%、29.18%。当前股价对应的PE 分别为17x、13x、10x,基于公司在盆底康复产品领先位置,康复产线多元化布局,维持“买入”评级。
风险提示。产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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