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事件描述
公司发布2024 年半年报:24H1 公司实现营业收入348.08 亿元,同比+12.38%;实现归母净利润113.62 亿元,同比+27.92%;扣非后归母净利润113.70 亿元,同比+ 33.83%;基本每股收益0.46 元/股,同比+27.92%;加权平均净资产收益率5.56%,同比增加1.28 个百分点;经营性现金流量净额229.84 亿元,同比-8.38%。24Q2 公司实现营业收入191.67 亿元,同比+23.05%,环比+22.55%;实现归母净利润73.95 亿元,同比+40.35%,环比+86.43%,扣非后归母净利润73.91 亿元,同比+50.04%,环比+85.73%。
事件点评
来水改善显著,六座梯级电站电量齐增。24 年H1 乌东德水库来水较上年同期偏丰11.40%;三峡水库来水较上年同期偏丰19.67%。24 年H1 公司境内六座梯级电站总发电量约1206.18 亿千瓦时,同比+16.86%;24 年Q2总发电量约678.71 亿千瓦时,较上年同期增加42.54%;其中乌东德/白鹤滩/ 溪洛渡/ 向家坝/ 三峡/ 葛洲坝电站24 年Q2 分别实现发电量78.63/112.83/134.49/79.27/221.96/51.54 亿千瓦时, 同比+32.79%/+45.88%/+69.16%/+57.31%/+32.27%/+23.02%。
持续布局发力抽水蓄能。24 年上半年公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维,交接后机组实现零次非计划停机和安全生产“双零”目标。浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作,重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策,湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。
国际业务推进,并购秘鲁sapphire 风电项目。24 年H1 公司持续巩固秘鲁路德斯公司管控,完成秘鲁Sapphire 风电项目并购,打造发-配-售产业链,与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow 光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。
投资建议
公司水电装机量排名全球第一,来水改善公司外送广东及华东长三角区域电量提升,量价齐升下公司业绩有望增厚。预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.36\1.47\1.54 元,对应公司9 月5 日收盘价29.12 元,2024-2026 年PE分别为21.4\19.8\18.9,首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
来水偏枯的风险;上网电价超预期波动;抽水蓄能进展不及预期;宏观经济增速不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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