威海广泰(002111)：海内外需求共振 订单高速增长中

2024H1：1)实现营收12.84 亿元，同比+20.18%；实现归母净利润1.07 亿元，同比+85.16%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比+128.56%。2)上半年毛利率28.13%，同比+0.24pct；归母净利润率8.36%，同比+2.93pct；扣非归母净利润率8.09%，同比+3.84pct。3)期间费用率为17.84%，同比-3.39pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28%、7.05%、4.68%、0.83%，同比分别变动-0.2、-1、-1.39、-0.81pct。

2024Q2 单季度：1)实现营收7.17 亿元，同比+20.37%，环比+26.19%；实现归母净利润0.58 亿元，同比+111.57%，环比+17.29%；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比+170.04%，环比+25%。2)Q2单季度毛利率27.37%，同比+1.31pct，环比-1.73pct；归母净利润率8.09%，同比+3.49pct，环比-0.61pct；扣非归母净利润率8.06%，同比+4.47pct，环比-0.08pct。

分产品来看：1）空港装备：实现销售收入6.90 亿元，同比增长44.43%，收入占比53.75%；毛利率34.78%，同比降低1.46pct。2）消防救援装备：实现销售收入5.66 亿元，同比增长5.92%，收入占比44.05%；毛利率20.15%，同比降低0.65pct。

分地区来看：1）中国大陆：实现销售收入9.65 亿元，同比降低2.28%，收入占比75.14%；毛利率25.32%，同比降低2.03pct。2）国外：实现销售收入3.19 亿元，同比增长293.86%；毛利率36.62%，同比增长2.20pct。

1）海外份额快速提升，迈向空港设备全球龙头： 国际共取得订单5.1 亿元（包含销售给境内公司再进行出口的订单），同比增长142%。威海广泰从2009 年开展空港装备电动化的研究，在“国际赛道”率先实现了“换道超车”，成功切入国际四大运营公司，目前与Swissport、Dnata、Menzise、TCR、宏亚公司等客户都达成长期战略合作，公司产品市场覆盖机场范围增长到1000 余座。2024年公司继续深化与各头部地服公司的战略合作，通过迪拜国际机场设备展等各大国际展会，开拓中东、南美、欧洲市场。2）国内航空开支修复，有望迎来高速增长：从国内航空业景气度来看，2023年航空客运总量同比2022 年增长36.9%，疫情后航空客运量继续强劲复苏态势，改扩建机场建设全面发力。2024 上半年公司在国内共取得订单5.5 亿元，同比增长105%，其中重庆机场1.78 亿元订单，是公司在国内空港装备市场单次中标的最大订单，公司市场占有率进一步提升。3）万亿国债拉动消防装备：2023 年9 月，工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023-2025 年）》，提出2025 年前安全应急装备重点领域产业规模超过1 万亿元，有望带动政府对消防装备的采购。公司2024 上半年累计签订消防救援合同4.8 亿元，同比增长30%。

盈利预测：由于行业需求情况存在一定的不确定性，我们下调了之前的盈利预测，预计24-26 年归母净利润3.49、4.79、6.28 亿元（26 年预测前值7.03 亿元），对应PE 为13.63、9.95、7.58 倍，维持“买入”评级。