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事件描述
科华数据发布2024 年中报,2024 上半年实现收入37.31 亿元,同比增长9.83%,归母净利润2.26 亿元,同比下降29.88%。2024Q2 实现收入25.47 亿元,同比增长33.57%,环比增长115.09%;归母净利润1.52 亿元,同比下降14.67%,环比增长106.78%;扣非净利润1.45亿元,同比下降14.30%,环比增长141.57%。
事件评论
2024 上半年,公司新能源业务收入19.34 亿元,同比增长21.98%,毛利率为16.88%,受行业竞争加剧、价格下降影响同比下降7.07pct;考虑到储能系统及PCS 单价同比下降较大,我们预计储能出货规模有较大增长。数据类业务收入17.64 亿元,同比基本持平,毛利率约31.94%,其中智慧电能产品收入5.67 亿元,同比增长15.37%,主要因AI+场景拓宽、需求增长。公司H1 费用率约15.96%,同比下降1.30pct;计提资产减值0.81亿元、信用减值0.37 亿元,主要为存货跌价及合同减值,部分有望在H2 冲回。
拆分至2024Q2 来看,预计公司数据类业务收入同比基本持平,新能源业务收入同环比大幅增长,主要因上半年储能系统出货集中在Q2 确收,由于系统毛利率较低,带动整体毛利率下降至20.89%。但Q2 公司费用管控良好,费用额环比下降,费用率约11.52%,同比下降5.69pct,环比下降14.01pct。因此即使Q2 单季度计提减值1.03 亿元,净利率仍然在6%左右。
展望来看,新能源业务方面,2024 年国内储能有望实现70-80%的增速,随下半年出货旺季到来,毛利率有望企稳、费用率有望保持良好控制,另外公司2024 年以来在海外市场加大投入,从组织架构、团队建设、市场开发、研发投入、海外工厂建设等全面积极布局,海外订单亦取得了显著增长,有望在收入及盈利层面带来较大弹性;数据类业务方面,受益于国家指引智算中心建设,相关设备采购需求上升,预计整体实现5%左右的稳健增速。我们预计24 年归母净利润5.5-6 亿元,对应PE 为15-16 倍,继续推荐。
风险提示
1、终端需求不及预期;
2、产业链竞争加剧更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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