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事件描述
昱能科技发布2024 年半年报,2024H1 公司实现收入8.99 亿元,同比增长36.61%;归母净利0.88 亿元,同比下降34.56%;其中,2024Q2 实现收入4.71 亿元,同比增长111.94%,环比增长10.16%;归母净利0.48 亿元,同比增长189.2%,环比增长19.91%。
事件评论
微逆及能量通信器业务,上半年实现收入6.2 亿,同增8%,预计Q2 销量环比提升,特别是欧洲阳台光伏市场增长较好。公司上半年微逆毛利率预计保持相对稳定。结构上看,欧洲市场占比最高,其次是北美、拉美,产品以一拖二和一拖四为主。
工商储业务,上半年实现收入1.8 亿,同比实现跨越式增长,其中Q2 环比预计小幅增长。
相关子公司江苏领储(持股比例55%)上半年实现利润0.26 亿。此外关断器、户储业务亦有少量收入利润贡献。
财务数据上看,公司Q2 末存货达到15.2 亿,环比增长8.6%,或系工商储业务规模扩大所致,微逆库存预计有所消化。Q2 期间费用率19.2%,环比基本持平,后续收入规模扩张后有望下降。Q2 公司还计提资产减值损失0.14 亿(主要是存货跌价),信用减值损失0.07 亿,随公司库存消化,该部分减值计提有望冲回。
展望后续,随下游市场需求持续回暖,公司Q3 及Q4 微逆销量环比增速预计高于Q2。
随规模增长,公司库存持续消化,年底库存有望降低至半年以下。公司上半年推出光储混合微逆EZHI,迎合DIY 阳光微光储市场,后续销售规模有望快速增长,带来业绩增量。
工商储业务加速发展,在手订单充裕。
我们预计公司2024-2025 年实现净利润分别为2.7、4.9 亿元,对应PE 为25、14 倍。
维持“买入”评级。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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