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事件描述
固德威发布2024 年半年报,2024H1 公司实现收入31.48 亿元,同比下降17.47%;归母净利-0.24 亿元,同比下降103.22%;其中,2024Q2 实现收入20.22 亿元,同比下降3.5%,环比增长79.51%;归母净利0.05 亿元,同比下降98.77%,环比增长117.32%。
事件评论
量上,公司上半年实现逆变器销量27.85 万台,其中并网25.59 万台,储能2.26 万台。
单Q2 并网预计环比翻倍左右增长,其中国内占比有所提升。预计储能逆变器Q2 销量环比小幅增长,依然处于较低基数。电池上半年销量132MWh,其中Q2 销量预计环比接近翻倍增长,配储比例进一步提升。
利上,预计公司上半年并网逆变器海外毛利率高于国内,储能逆变器毛利率维持高位。其中Q2 逆变器毛利率预计环比有所下降,主要系国内占比提升拉低平均等因素。
户用分布式系统业务,公司上半年销量约404MW,预计Q2 环比亦实现大幅增长,毛利率保持相对稳定。相关子公司昱德新能源(持股70%)上半年实现利润0.92 亿元。
财务数据方面,公司Q2 期间费用率17.7%,环比下降11.5pct,恢复至历史较低水平,主要是公司加大费用管控力度,提高生产效率,同时公司收入规模扩大,摊薄效果较好。
此外,公司Q2 发生资产减值损失0.27 亿,信用减值损失0.18 亿,影响报表端利润释放。
展望后续,公司储能逆变器需求逐月改善,9 月受益于库存持续去化+欧洲假期结束+低压产品推出。公司在欧洲品牌渠道优势积累较为深厚,2025 年逐步改善的预期依然清晰。
预计2025 年公司实现归母净利润8.7 亿元,对应PE 为12 倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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