长安汽车(000625)：新能源及出口持续放量 入股引望深化与华为合作

长安汽车发布2024 半年报： 2024H1 营收767.23 亿元，同比+17.2%；归母净利润28.32 亿元，同比-63.0%，扣非净利润11.69 亿元，同比-5.9%。其中，2024Q2 收入396.99 亿元，环比+7.2%；归母净利润16.74 亿元，环比+44.5%，扣非净利润10.57 亿元，环比+846.3%

    　　投资要点

2024H1 收入规模稳步扩张，费用端全面优化公司2024H1 收入规模稳步扩张：公司2024H1 整体营收767.23 亿元，同比+17.2%；毛利率13.8%，同比-3.7pct。

2024Q2 实现营收396.99 亿元，同比+28.3%，环比+7.2%，毛利率13.2%，同比-3.2pct，环比-1.2pct；归母净利润16.74亿元，同比+145.1%，环比+44.5%；扣非净利润10.57 亿元，同比+3679.4%，环比+846.3%。

费用端全面优化：公司2024H1 期间费用率10.3%，同比-1.7pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.0%/ 3.2%/-0.7%/3.8%，同比-0.7/-0.3/0.0/-0.7pct。2024Q2 期间费用率8.1%，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.6%/ 2.9%/-0.8%/3.4%，环比-3.0/-0.6/-0.1/-0.7pct。

新能源及出口销量表现良好，公司加速布局新能源车型

新能源及出口销量表现良好：2024H1 公司实现销量133.4 万辆，同比+9.7%；其中自主品牌新能源销量29.9 万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3 万辆，同比+74.9%。2024Q2公司实现销量64.2 万辆，同比+5.6%，环比-7.3%；自主品牌新能源销量17.0 万辆，同比+86.0%，环比+32.2%；自主品牌海外销量9.4 万辆，同比+69.2%，环比-13.5%。

加速布局新能源车型：2024 上半年公司推出多款新能源产品，科技新硬派SUV 深蓝G318，上市以来销量持续攀升；UNI-Z 首搭新蓝鲸动力系统，上市后订单迅速破万；超级增程皮卡长安猎手，上市以来持续领跑新能源皮卡市场。下半年将加速产品投放，数智新汽车长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75 PLUS 等多款全新和改款车　　型将上市或发布。

通过阿维塔入股引望加深与华为合作

通过阿维塔购买华为持有的引望10%股权：8 月19 日长安发布公告，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115 亿元。阿维塔是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔获得华为更多的赋能，加速推进长安汽车品牌向上战略，全面加强与华为的战略合作，助推长安汽车向智能低碳出行科技公司转型。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1 亿元，EPS 分别为1.08、1.29、1.57 元，当前股价对应PS 分别为0.6、0.5、0.5 倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　（1）新车型推广不及预期； （2）汽车消费需求不及预期；（3）与华为合作进度不及预期。