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投资要点:
事件:公司发布24 年半年报。1)24H1:收入1.27 亿元,同比-10.39%;归母净利润-4248 万元;扣非净利润-7273 万元。24H1 毛利率26.45%(同比-4.91pcts),归母净利率-33.35%(同比-25.87pcts)。利润下滑主要系科研类模块产出、交付不足;研发费用提升较大;激光市场竞争、价格压力;信用减值和资产减值等。2)24Q2:收入7487 万元,同比+44.62%,环比+42.65%;归母净利润-2303 万元;扣非净利润-4084 万元。24Q2 毛利率26.80%(同比-8.93pcts,环比+0.84pcts),归母净利率-30.76%(同比-7.37pcts,环比+6.30pcts)。
高功率巴条业务收入恢复增长。24H1 分业务来看:1)高功率单管系列:收入1.02 亿元,同比-20.54%;毛利率15.73%。2)高功率巴条系列:收入1633.54 万元,同比+39.54%;毛利率63.86%。3)VCSEL 芯片系列:收入158.86 万元,同比+59.23%;毛利率41.14%。公司目前收入来源仍以境内为主,24H1 境内收入占比99.66%,公司未来将继续加大国产替代进程。同时将进一步布局海外市场。有望为利润和毛利的提升提供有力支持。
打造光芯片IDM 平台,全面打通功率、传感、通信等多应用领域。1)功率:
研发出超100W 单管芯片,系全球最高功率记录;50W 光芯片已实现大批量出货,系目前量产功率最高。发布全半导体激光无线能量传输芯片及系统。2)传感:公司拥有激光雷达用VCSEL、EEL 和1550nm 光纤激光器泵浦源。3)通信:公司推出100G EML、50G VCSEL、100mW CW 光芯片。
持续加大研发投入,积极回购股份。24H1 公司研发费用6220 万元,同比+13.56%,研发费用率48.84%,同比+10.30pcts;销售费用率4.27%,同比-1.31pcts;管理费用率16.46%,同比+4.15pcts;财务费用率-4.10%,同比-1.48pcts。24H1 已回购84.67 万股,占比0.48%,成交价为32.78-39.21元/股,支付资金总额为3027.27 万。
盈利预测。我们预计,公司24-26 年收入分别为3.10、4.05、5.22 亿元;归母净利润分别为-0.58、0.27、0.78 亿元,EPS 分别为-0.33、0.15、0.44 元。
我们认为长光华芯作为国内领先的激光芯片IDM 龙头,伴随功率、通信、传感等新业务领域拓展,未来业绩有望恢复快速增长。参考可比公司估值,给予公司2024 年动态PS 区间17-20x,对应合理价值区间31.66-35.17 元,“优于大市”评级。
风险提示。市场竞争加剧风险,技术升级迭代风险,宏观经济风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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