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事件:
华阳集团发布2024 年前三季度业绩预告:2024Q3 公司预计实现归母净利润1.63-1.88 亿元,同比+40.86%-62.45%;预计实现扣非归母净利润1.58-1.83 亿元,同比+41.84%-64.34%。
观点:
2024Q3 业绩增速中值达51.65%,配套车型放量&规模效应拉高业绩。按中值计算,公司2024Q3 实现归母净利润1.76 亿元,同比+51.65%,主要原因有二:一是配套车型销量高增,拉动营收同比增长迅速。赛力斯、吉利、奇瑞和小米等公司核心客户Q3销量持续放量,问界M7(Q3 销量4.4 万辆)、问界M9(Q3 销量4.9 万辆)和极氪001(Q3 销量2.5 万辆)等车型销量表现亮眼;二是随着出货量增长,规模效应降本作用凸显,带动净利率提升。
核心客户订单表现良好,看好2024Q4 业绩持续高增。展望2024Q4,公司业绩有望延续高增速。一方面核心客户重点车型密集上市,新增订单支撑下有望驱动公司业绩持续增长。已上市车型方面,鸿蒙智行国庆期间新增订单超2.8 万台;新车方面,阿维塔07 上市17 天累计大定超2.5 万台,小鹏MONA M03 上市48 小时订单超3 万台、日新增订单超2000 台,小鹏P7+预售不足2 小时订单破3 万台。另一方面,配套销量提升下规模效应有望进一步降低成本、摊薄费用,释放利润空间。
订单开拓&产能落地有望持续支持公司成长。订单方面,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,据公司2024 年中报,座舱域控、HUD 等产品持续获得新定点,开拓Stellantis、长安马自达等新客户。产能方面,汽车电子业务新建厂房已于2024 年7 月投产,精密压铸零部件生产基地第一期预计2024 年内投产,海外生产基地取得新进展,已与日企合作布局海外生产场所。
盈利预测及投资评级:公司项目开拓进展显著,座舱域控等新产品逐步放量,我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.50/8.48/10.74 亿元,当前股价对应PE 为23.6/18.1/14.3 倍,可比公司PE 平均值为29.4/22.7/18.1 倍,华阳集团估值低于可比公司平均估值,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;新增定点不及预期;配套车型销量不及预期;上游原材料涨价;测算存在误差,以实际为准。猜你喜欢
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