伟测科技(688372)：Q3单季度营收再创历史新高 毛利率大幅改善

伟测科技发布2024 年第三季度报告：2024 年第三季度，公司实现营业收入3.10 亿元，同比增长52.47%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长171.09%；实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长246.47%。

    　　投资要点

Q3 单季度营收再创历史新高，毛利率大幅改善2024 年前三季度，公司实现营业收入7.40 亿元，同比增长43.62%，归母净利润0.62 亿元，同比下降30.81%，主要原因是公司新建项目投资带来的累计折旧、摊销、人工费用等成本增长较大，以及股票支付费用与加大研发投入的影响。

单看第三季度，公司营业收入环比增长 26.03%，创出单季度营收历史新高，主要原因为行业逐渐复苏下，第三季度CPU、GPU、AI 等高算力芯片测试以及工业类、汽车电子类等高可靠性芯片测试需求相比上半年有明显增加。营业收入的同比高增也同步带动利润增长，由于高端产品占比增加，毛利率提升，第三季度毛利率恢复至 42.45%，环比提升12.39个百分点，毛利率提升明显。

拥有四大生产中心和研发团队，布局全国产能当前公司拥有上海、无锡、南京和深圳四大生产中心，无锡厂占公司大部分中高端产品的产能，主要做汽车电子、工业级、CPU、GPU 和AI 方面的产品，目前和上海厂均处于满产状态。公司 2023 年采取前瞻性的逆周期扩张策略，新建设的产能在 2024 年上半年已经得到了良好的利用，南京厂房已于8 月完成竣工验收，之后会承接上海和无锡外溢的主要是消费电子类的客户及产品订单。同时公司在上海总部拥有专门做测试方案和测试程序开发研发的研发团队，在天津设立了服务当地做MCU 芯片和汽车电子芯片的公司。长沙和成都未来也将加入到公司的生产中心，全国产能布局遍布长三角、珠三角、中部和西南。

    　　发展两大主线，高端产品占比逐步提升

2018 年以后，原来主要交给中国台湾地区厂商完成的测试订单尤其是高端芯片的测试订单逐渐向中国大陆回流，加速了国产化进程。SoC 主控芯片、CPU、GPU、AI、FPGA 等各类高端芯片的发展获得国内芯片设计公司的空前重视，部分产品已经进入量产阶段，大部分产品在未来几年内陆续进入大规模量产爆发期。公司坚持两大主线，一是车规级和工业级等高可靠性芯片测试，二是CPU、GPU 和AI 等高算力芯片测试。2023 年高端产品占比75%，中端25%，2024 年上半年高端产品占比66%，中端34%，高端产品占比明显提升，带来毛利率的提升，下半年高端产品占比预计将会超过2023 年，高端芯片测试市场前景广阔，有望带来毛利率进一步的增长。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为11.20、13.27、16.12 亿元，EPS 分别为1.17、2.15、2.76 元，当前股价对应PE 分别为50、27、21 倍，公司高端产品占比不断提升，毛利率逐步改善，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。