中集集团(000039)：集装箱景气持续复苏 前三季度业绩高增

　　业绩简评

10 月18 日，公司发布三季报业绩预告，24 年前三季度公司预计实现归母净利润16.5-20 亿元，同比增长233%-304%。单Q3 公司预计实现归母净利润7.84-11.34 亿元，同比增长708%-1069%，业绩高增。

    　　经营分析

集装箱、海工景气复苏，公司前三季度业绩高增。根据公司公告，24 年前三季度公司预计实现归母净利润16.5-20 亿元，同比增长233%-304%，业绩高增长主要系：1）2024 年前三季度集装箱运输行业周期性恢复，且因红海事件拉长运距等因素，集装箱制造业需求上行，公司集装箱制造业务标准干货箱销量同比大幅上涨，该分部收入和净利润均同比大幅上升。2）海工业务受益于市场需求提升，2024 年前三季度营收及净利润同比上升。3）公司1-3Q24 的非经常性损益项目同比预计大幅改善，主要由于1-3Q24 汇率衍生品合计损失人民币3.37 亿元，较去年同期损失有大幅降低。

WTO 上调24 年全球商品贸易增速，看好集装箱需求持续恢复。24年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，24 年10 月WTO 预计2024 年全球商品贸易将增长2.7%，高于4 月预测的2.6%，25 年全球商品贸易预计将增长3.0%，增长较24 年提速，预计带动集装箱需求持续提升。根据Wind，24 年9 月中国集装箱出口均价0.35 万美元/个，较24 年1 月提升25%。公司是全球集装箱行业龙头，23 年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。

    　　伴随行业需求上行，看好公司集装箱制造业务产销量持续高增。

海工周期上行，海工装备租金持续增长，看好公司海工业绩持续改善。根据中国船舶报，国内市场铺缆船、起重船订单需求持续增加，韩国、越南、日本等海上风电新兴国家均设定了较大的海上风电建设目标，预计2024-2026 年，潜在的FPSO、FLNG 订单需求超过100 艘。截至2024 年6 月，自升式钻井平台、浮式钻井平台租金指数分别同比增长16%、14%。公司作为全球海工装备领先企业，未来伴随行业周期上行，设备造价、租金持续提升，未来海工业务业绩有望持续改善。

盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司24-26 年公司营业收入分别为1496/1676/1819 亿元，归母净利润为24.0/34.2/44.7 亿元，对应PE 为18X/13X/10X，维持“买入”评级。

风险提示

    　　全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。