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投资要点
公司介绍:国内健身器材龙头企业
英派斯是国内健身器材行业首家主板上市企业,于2017 年9 月登陆深交所。伴随线下场景的恢复,商用健身器材需求不断改善,2023 年和2024 年上半年英派斯收入分别同比增长9%和45%。分业务看,英派斯发力自主产品出口,海外订单实现大幅增长,2024 年上半年自主产品出口/海外代工/国内市场收入分别同比增长62%/43%/26%,自主产品出口成为重要增长驱动力。
行业分析:全球健身器材市场超百亿美元,国产品牌积极突围全球健身器材市场超百亿美元,欧美市场为主。根据Allied Market Research,2019 年全球健身器材行业市场规模114.96 亿美元,预计2028 年将达到148 亿美元(2019-2028 年CAGR=2.8%)。欧美市场较为成熟,中国市场成长空间大。
2016-2019 年美国、欧洲和中国市场CAGR 分别为2.31%/2.52%/9.38%。
从竞争格局看,爱康、力健、必确、泰诺健等国际知名运动健身品牌占据主要市场份额,国产品牌中如英派斯、舒华体育等积极发展自有品牌进行突围。
积极发展海外和国内市场,自主品牌成长可期OEM/ODM 业务:随着客户的需求日趋多元化,英派斯通过以销定产的定制化生产模式,加强客户粘性。公司重视研发投入,凭借供应链优势抢占市场份额。
2024 年上半年OEM/ODM 出口业务实现收入24,985.73 万元,同比增长43%。
自主产品出口业务:产品端积极出新,借助新媒体和展会等途径积极拓展海外销售网络,2024 年上半年自主产品出口业务实现收入19,795.15 万元,同比增长62%。除欧美市场外,新兴市场订单数量实现了突破性增长。
国内市场业务:随着健康意识的提高,健身爱好者人群数量持续增长。英派斯一方面不断完善家用产品体系;另一方面,积极铺设线上线下销售渠道。2024 年上半年国内市场业务实现收入12,402.05 万元,同比增长26 %。
盈利预测与估值
国外和国内市场双轮驱动,自主品牌成为重要驱动力。预计英派斯2024-2026 年营业收入分别达到13.0/16.8/20.9 亿元,分别同比+45.5%/+29.3%/+23.9%;预计2024-2026 年归母净利润分别达到1.0/1.4/2.1 亿元,分别同比+16.5%/+35.9%/+46.9%。看好英派斯自主品牌出口成长性及潜力,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧;渠道拓展及新品推广不及预期;原材料价格波动对业绩产生一定影响;汇率波动对业绩产生一定影响。猜你喜欢
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