新澳股份(603889)：三季度业绩稳健 四季度业绩有望加速

公司公告2024 年第三季度报告，业绩稳健。2024 年前三季度公司营收38.71 亿元，同比增长10.28%，归母净利润3.70 亿元，同比增长5.41%，扣非归母净利润3.53 亿元，同比增长5.60%，其中第三季度单季公司营收13.15 亿元，同比增长10.54%，归母净利润1.04 亿元，同比增长7.79%，扣非归母净利润0.93 亿元，同比增长5.13%。

2024 年第三季度公司毛利率下降，期间费用率下降。2024 年第三季度公司毛利率16.55%，同比下降1.07 个百分点，预计系毛利率较低的羊绒业务占比提升，且羊绒业务毛利率受客户结构影响有所下降。

2024 年第三季度公司期间费用率7.36%，同比下降0.99 个百分点。

公司经营质量优秀。2024 年前三季度公司存货周转天数158 天，同比下降11 天，应收账款周转天数39 天，同比持平。2024 年前三季度公司经营性现金流净额2.66 亿元，同比增长199.79%，主要系公司产能陆续释放及现有产能的提质增效，精纺纱线、羊绒纱线销量及营业收入同比增加，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

看好公司第四季度业绩有望加速，长期有望保持稳健增长。首先，公司2023 年第四季度业绩基数较低。其次，年初至今羊毛和羊绒价格稳定。

最后，根据公司2024 年半年报，“60000 锭高档精纺生态纱项目”二期所涉及的15000 锭设备陆续投产，子公司新澳越南“50000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2 万锭预计今年年底至2025 年建设完成并陆续投产，子公司新澳银川“20000 锭高品质精纺羊毛绒纱线建设项目”计划于2025 年下半年陆续投产。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.60 元/股、0.67 元/股、0.76 元/股。参考可比公司2024 年平均估值，给予公司14 倍市盈率，合理价值8.37 元/股，维持“买入”评级。