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唯捷创芯(688153)::24H1业绩符合预期 模组产品增速亮眼

admin 2024-10-31 00:14:23 精选研报 9 ℃

事件:唯捷创芯发布2024 年中报,2024H1 公司实现营收10.72 亿元同比增长20.28%;实现归母净利润1127 万元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润-1163 万元,同比亏损幅度收窄;其中,单Q2 实现营收6.10 亿元同比增长6.5%,环比增长32%;实现归母净利润1664 万元,同比增长34%,环比增长410%;实现扣非归母净利润698 万元同比减少64%,环比增长137%。

消费电子市场回暖,模组产品放量翻倍增长。2024 年第二季度,全球智能手机市场同比增长6%,保持住了市场的回暖态势,实现了连续三个季度的增长。分产品来看:2024H1 公司射频功率放大器模组收入8.54 亿元同比增长7.1%,营收占比80%,毛利率为26.14%%,其中5G 射频功率放大器模组收入4.60 亿元,占射频功率放大器模组收入的53.9%;接收端模组收入2.18 亿元,同比增长134%,营收占比20%,毛利率为24.16%。

      其中,射频功率放大器模组收入中一半以上来自5G。

运营能力持续提升,注重科研团队建设。2024H1,公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计3.05 亿元,占比营收28.46%,同比下降4.39pcts。同时,公司始终将研发创新作为企业发展的核心战略,致力于构建一支高素质的研发团队,截至2024 年6 月30 日,公司共有研发人员331名,占公司员工比例54.08%。2024 上半年,公司研发费用为22,216.46万元,占公司营业收入的20.73%。

国内先发提供射频前端整体解决方案,射频前端产品线布局完善。公司国内首家高集成度L-PAMiD、低压版L-PAMiD 规模量产出货,形成全套射频前端解决方案的供应,公司下游客户绑定OPPO、vivo、荣耀、小米等主流品牌厂商以及华勤、龙旗、闻泰等领先ODM 厂商,有望持续受益。

      投资建议:

我们预计公司2024-26 年实现营收32.60、40.14、48.60 亿元,实现归母净利润2.27、3.60、5.03 亿元,对应PE 69.00、43.39、31.10x,维持公司“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期风险;新品研发不及预期风险;行业竞争加剧风险

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