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锦波生物(832982):业绩表现亮眼 产业应用多点开花

admin 2024-10-31 01:11:19 精选研报 2 ℃

  事件:

      公司发布2024 年三季度报告。

      点评:

      业绩表现超预期,利润同比增长170.42%

前三季度公司实现营业收入9.88 亿元,同比增长91.16%;实现归母净利润5.20 亿元,同比增长170.42%,业绩表现超预期,主要为重组人源化胶原蛋白三类医疗器械植入剂的增长带动。单三季度来看,公司实现营业收入3.86 亿元,同比增长92.07%,归母净利润2.10 亿元,同比增长153.96%,单三季度毛利率达到93.60%,环比/同比分别提升2.21/2.35 个百分点,单三季度公司销售/管理/研发费用率分别为16.60%/7.12%/4.84%,归母净利润率达到54.57%。

产业应用多点开花,医美持续放量,化妆品潜力大,原料牵手大厂医美业务方面,公司持续扩充医美产品线,目前核心产品包括4mg 极纯、10mg 至真、“3+17”以及倍护。其中极纯为核心单品,先发优势显著高复购率,主打眼周焕活,至真则作用于面部多层次,“3+17”联合治疗项目结合修复和抗衰两大功效,倍护则于今年6 月推出,为II 类医疗器械,定位医美项目后“修复+增效”。除此之外,(妇科用)重组III 型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于2023 年年中向国家药监局进行产品申报,用于面中部增容的重组人源化胶原蛋白产品已完成临床试验,并已向国家药品监督管理局提交注册申请,采用自交联、自组装实现较强支撑性以及更长维持时间。

化妆品方面,今年双十一公司旗下“同频”品牌合作李佳琦,首播表现亮眼。

原料业务方面,24 年公司持续深化与欧莱雅合作,原料已应用于巴黎欧莱雅以及修丽可品牌。营销方面,今年公司加大营销力度,助力品牌破圈,年初,锦波生物登陆分众传媒携手全国头部机构,10 城同启“薇旖美元计划”。

      渠道方面,截止24 年中,公司覆盖医美机构已达3000 家,机构覆盖率持续提升。

      投资建议与盈利预测

公司是国内重组胶原蛋白头部企业之一,以功能蛋白研发为基,产业化应用多点开花,先发优势明显。考虑到公司良好的业绩表现以及医美产品的持续放量,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026 年公司实现EPS 为7.91/10.87/13.97,对应PE 为31/23/18x,维持“买入”评级。

      风险提示

      产品推广不及预期的风险,政策风险

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其他说明

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