威胜信息(688100)：深度布局三大市场 在手订单持续充盈

　　投资要点：

2024 年前三季度收入同比增16.79%，归母净利润同比增21.95%。2024 年前三季度，公司实现营收19.41 亿元，同比增16.79%；毛利率39.13%，同比降1.55pct；归母净利润4.22 亿元，同比增长21.95%。我们认为，公司归母净利润增速高于收入增速，主要源于：（1）公允价值变动收益0.26 亿元（去年同期-0.25 亿元）；（2）期间费率同比降0.32pct 等。

    　　2024 年前三季度期间费率同比降0.32pct。2024 年前三季度，公司期间费率14.34%，同比降0.32pct。销售费率、研发费率同比下降，管理费率、财务费率同比增加。

    　　具体来看：

（1）销售费率4.11%，同比降0.38pct。（2）管理费率2.02%，同比增0.26pct。

    　　（3）研发费率9.07%，同比降0.64pct。（4）财务费率-0.87%，同比增0.44pct。

2024 年第三季度收入同比增10.60%，归母净利润同比增14.48%。2024 年第三季度，公司实现营收7.19 亿元，同比增10.60%；综合毛利率40.20%，同比降0.37pct；归母净利润1.51 亿元，同比增14.48%。

    　　2024 年第三季度期间费率同比降0.29pct。2024 年第三季度，公司期间费率16.47%，同比降0.29pct。研发费率、管理费率同比增加，销售费率、财务费率同比下降。

具体来看：

    　　（1）销售费率4.24%，同比降0.52pct。（2）管理费率2.15%，同比增0.32pct。

（3）研发费率10.65%，同比增0.40pct。（4）财务费率-0.56%，同比降0.49pct。

深度布局三大市场，在手订单持续充盈。公司持续推进数字电网、数智城市、国际业务的产业发展布局，深耕通信及芯片产业作为支撑，深挖智能配电、智慧能源业务的潜力，顺势抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态。

前三季度，公司新签合同25.59 亿元，同比增长13.61%。截至2024 年9 月30 日，公司在手合同37.66 亿元，同比增长28.70%。

    　　新品持续推出，海外业务增长翻番。前三季度，公司实现海外收入3.29 亿元，同比增长105.85%

2024 年，公司成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN 通信模块、新款智能超声波水表等超30 款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024 年已承接超10 万户改造项目。前三季度，实现新品收入9 亿元，占主营业务收入占比47%，同比增长32.4%。

我们认为，在“双碳”目标、新型电力系统、全球能源变革等发展机遇下，公司持续推进数字电网、数智城市、国际业务的产业布局，进一步构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态，将助力业绩持续增长。

盈利预测与投资建议。我们预计，公司2024-2026 年归母净利润为6.34、7.86、9.83 亿元，EPS 对应为1.29、1.60、2.00 元，结合可比公司PE 估值，考虑到公司在电力物联网领域的头部地位，给予公司2024 年33-39 倍PE，合理价值区间为42.57-50.31 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。（1）新技术新产品开发失败，影响公司经营。（2）市场竞争加剧，影响公司经营业绩。（3）原材料价格上涨，影响公司盈利能力。（4）宏观环境等，影响业务发展。