威胜信息(688100)三季报点评：业务稳健 海外业务翻番增长

事件

    　　2024 年Q1-Q3 实现营业收入19.4 亿元，同比增长16.8%，归母净利润4.2 亿元，同比增长22.0%，扣非归母净利润4.1 亿元，同比提升14.7%。

2024 年Q3 实现营业收入7.2 亿元，同比增长10.6%，归母净利润1.5 亿元，同比增长14.5%，扣非归母净利润1.5 亿元，同比减少12.7%。

    　　1、业务稳定增长，在手订单充裕

产品结构优化拉动毛利率提升，营收净利实现双增长。报告期内，网络层业务收入7.0 亿元，同比提升11.3%。主要得益于通信模块业务增长。感知层业务收入4.2 亿元，同比提升31.2%。主要得益于数字电网的电监测终端业务拉动。应用层业务收入1.0 亿元，同比提升69.9%。

    　　报告期内，网络层中通信模块实现收入6.0 亿元，（2024H1 3.8 亿元），占主营收比30.9%，同比增加22.3%，跃升为首要单品；

新品收入占主营约50%，增长动能显著。根据公司公众号，报告期内公司成功推出分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN 通信模块、新款智能超声波水表等超30 款新产品及解决方案，其中分布式光伏解决方案2024 年已承接超10 万户改造项目，目前在山东、湖南、河南、湖北、江西等省市实现批量应用。前三季度实现新品收入9 亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32.4%。电鸿化终端落地南网，是率先研发采用鸿蒙系统的新一代智能网关，应用于广州南沙和珠海横琴两地电鸿示范区建设。

    　　在手订单充裕：截至报告期末，公司新签合同25.6 亿元，同比增长13.6%；在手合同37.7 亿元，同比增长28.7%。

2、国际业务增长翻番，海外产能持续推动业务出海

2024 前三季度境内业务实现营业收入16.1 亿元，同比增长7.4%；境外业务实现营业收入3.3 亿元，同比增长105.9%，国际业务收入占比从2023 年度10%提升至17%。

根据公司半年报，2024H1 新增墨西哥、印尼两家子公司，同时启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向中国香港子公司增资至8 亿港元，持续助推全球能源转型的业务出海。此外，根据公司公众号，公司多款Wi-SUN 自研芯片获得国际认证，在海外市场取得超数千万元订单。旗下威铭能源研发的智能超声波水表获得包括欧盟、英国等在内的全系列最高等级国际认证。

    　　3、 国内外市场双轮驱动，中标国网南网维持头部地位

南网中标，深化南网双模应用。根据证券日报网，2024Q1，国网总部第一批次集采招标项目中标1.06 亿元，排名前列，2024 年7 月公司在南方电网2024 年招标项目中标3.12 亿元。进一步巩固了公司第一梯队供应商的市场地位。

在通信芯片业务方面，公司推出HPLC 通信芯片和双模通信芯片，并以此基础研发包括双模通信、宽带HPLC 通信模组、Wi-SUN 通信模组等。我们认为，双模通信批量应用已经成为大势所趋，公司着力于国网省网市场，推动深化国网南网的双模应用，为公司业绩增长核心驱动力蓄能，并将在2024 年迎来重要增长机会。此外，公司持续扩张海外版图，多款Wi-SUN 自研芯片获得订单，实现国内外市场双轮驱动。

    　　报告期内，公司持续推进数字电网和国际业务发展，着力挖掘智能配电、智慧能源业务潜能，构建从数字电网到数智城市能源互联网整体解决方案的全域生态。

    　　4、持续回购注销与现金分红，加大股东回报

公司于2024 年9 月完成对回购专用账户中831.48 万股已回购股份注销手续，本次注销股份金额约2 亿元，注销完成后将增加每股收益。

同时，公司2023 年度每10 股派息4.3 元，同比增长30%，拟计划2024 年年度利润的现金分红派息率为40%，持续增加现金分红，加大股东回报。

    　　5、投资建议：

公司有望受益于能源互联网及电网智能化升级，考虑宏观影响下调境内业务增速，调整盈利预测，预计2024-2026 年营收分别由28.0/35.1/43.8 亿元调整为26.8/32.5/39.8 亿元，预计每股收益分别由1.32/1.65/2.07元调整为1.30/1.58/1.93 元，对应2024 年10 月22 日42.19 元/股收盘价，PE 分别为32.55/26.67/21.87 倍，维持“增持”评级。

    　　6、风险提示：

电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；系统性风险。