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道通科技(688208):净利大涨 数字能源业务高速扩张

admin 2024-11-01 00:47:16 精选研报 60 ℃

公司净利润大幅增长,数字能源业务快速扩张。2024 年上半年,公司实现营收约18.42 亿元,同比增长27.22%;其中,数字维修业务营收 14.38 亿元(汽车综合诊断产品6.08 亿元,同比增长 1.78%;TPMS 系列产品3.29 亿元,同比增长 33.83%;ADAS 智能检测标定产品1.77 亿元,同比增长23.97%;软件升级服务2.11 亿元,同比增长 26.32%。),同比增长18.04%;数字能源业务营收 3.78 亿元,同比增长92.37%。分区域市场来看,24 年上半年,北美市场实现营收约9.55 亿元,同比增长30.93%;欧洲市场营收约3.20 亿元,同比增长39.04%;中国及其他市场营收约5.40 亿元,同比增长18.87%。

      2024 年上半年,公司的综合毛利率为56.28%,较上年同期提升2 个百分点。

其中,数字维修业务的毛利率为60.57%,数字能源业务的毛利率为38.86%。

      我们认为,公司的数字维修业务的毛利率比较稳定,而数字能源业务的毛利率仍有提升空间,随着数字能源业务规模的继续释放,其毛利率有望逐步提升,将进一步提升公司整体的综合毛利率。

2024 年上半年,公司三项费用率都有所下降。销售费用率为13.63%(去年同期15.41%),管理费用率为7.10%(去年同期7.69%),研发费用率为16.43%(去年同期为17.10%)。

公司的主营业务收入稳步增长,特别是数字能源业务收入大幅增长,而公司费用得到合理控制,推动公司净利润大幅增长。2024 年上半年,公司实现归母净利润约3.87 亿元,同比增长104.51%;实现扣非净利润约2.89 亿元,同比增长52.59%。

      公司聚焦产品及解决方案的全面升级,构筑数字能源技术护城河。2024 年上半年,公司在稳固其数字维修业务基本盘的同时,继续发力数字能源业务。

充电设备方面,公司聚焦于产品及解决方案的全面升级,推出了家用/商用一体化的交流桩最新产品 MaxiCharger AC Pro(19.2kW(80A)),完成了下一代超快一体充电桩的样机测试,并继续完善全系列产品兼容一站式光储充能源管理方案。充电软件与解决方案方面,升级充电 AI 算法、充电运营管理平台和运维云平台。

公司目前拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS 等核心技术,确保公司在数字能源领域形成有效技术产品护城河。

据公司半年报援引国际能源署的预估,美国市场的公共充电桩数量将从 2023年的 18 万个,增长到 2035 年的 170 万个;欧洲市场的公共充电桩数量将从2023 年的 70 万个,增长到 2035 年的 270 万个; 海外其他地区的公共充电桩数量将从 2023 年的 29 万个,增长到 2035 年的 240 万个。2024 年上半年,公司数字能源业务营收同比大幅增长,侧面体现了全球市场的强劲动能,有力保证公司第二增长曲线的持续健康发展。

发布股利方案,提升股东回报。公司发布2024 年半年度利润分配方案,拟每10股派发现金红利人民币4 元(含税),不送红股,不进行公积金转增股本。本次派发红利,预计现金分红1.76 亿元(含税),占归母净利润的45.62%。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司数字维修业务基本盘稳固,第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛,前景广阔。我们预计,公司2024-2026 年营业收入分别为40.25/48.92/59.32 亿元( 原为39.68/49.02/60.11 亿元), 同比增长23.80%/21.55%/21.25%;归母净利润5.01/6.32/8.03 亿元(原为4.85/6.23/8.09 亿元),同比增长179.68%/26.12%/27.00%;EPS 分别为1.11/1.40/1.78 元(1.07/1.38/1.79 元)。

      参考可比公司,公司作为全球化企业,充分享受高毛利优势,我们给予公司2024年35 倍PE 不变,目标价38.83 元(原为37.59 元,+3%),维持“优于大市”评级。

风险提示。海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期;传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓。

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