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硕世生物(688399):聚焦“妇幼健康+传染病” 研发实力突出

admin 2024-11-01 00:55:54 精选研报 72 ℃

深耕体外诊断(IVD),运营能力持续提升。硕世创立于2010 年,多年来持续巩固分子诊断主营优势,同时在POCT 等领域发力,并积极开拓海外市场,形成超600个产品的丰富布局。2024H1,在集采等政策落地的影响下,公司实现营收1.8 亿元(同比-4.9%),剔除新冠业务影响,常规业务同比增长2.0%;实现归母净利润2924 万元(同比+143%),扭亏为盈。分产品来看,诊断试剂为公司主要营收来源(2024H1 占比高达90.2%)。同时,2024H1 毛利率达到68.1%,且公司费控明显改善,净利率提升至16.5%。

IVD 行业稳健增长,公司核心技术优势显著。根据中商产业研究院预测,预计国内IVD 市场规模将从2019 年的716 亿元增长至2024 年的1332 亿元,CAGR 达13.2%。其中,分子诊断市场规模预计在2024 年达到258 亿元。公司目前已建立起:多重荧光定量PCR、NGS 等五大技术平台。值得注意的是,公司在国内首倡多重荧光定量PCR 检测并构成关键技术优势,同时硕世阴道微生态评价系统已是国内市占率第一的品牌,奠定细分龙头地位。

专注妇幼健康&传染病检测,多业务协同发展。首先,公司是国内传染病领域核酸类检测产品的主要供应商。在常规产品基础上,公司还积极进行新技术的研发。

24H1 公司SIC-1000 全自动干式免疫分析仪获批上市;其次,在妇幼健康领域,公司HPV 检测试剂采用荧光PCR 检测,技术领先。2016 年起,公司成为江苏泰州等多地区“两癌筛查”项目 HPV 检测试剂的重要供应商。此外,为有效开拓海外市场,公司在中国香港、英国、美国等地区均设有分支机构。2024 年,猴痘疫情在非洲等地快速蔓延,公司积极布局猴痘检测,已获得多次国际认可。

我们预测公司24-26 年EPS 分别为1.07/1.68/2.26 元。公司是国内技术领先的IVD企业,分子诊断主营优势突出,同时在POCT 领域、海外市场积极布局。考虑到新冠影响消退后,公司常规业务营收正处于初步起量阶段,我们采取DCF 估值法,目标价格86.57 元,首次给予“增持”评级。

      风险提示

销售及产品推广低预期;产品研发进度不及预期;带量采购等导致的价格下滑风险;费用投入超预期的风险;资产、信用减值损失风险。

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