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事件:公司发布24 年三季报,24 年前三季度公司实现营收38.21 亿元(+5.48%),实现归母净利9.12 亿元(+8.00%),扣非归母净利8.98 亿元(+12.13%)。
营收稳步增长,24Q3 利润环比增长明显。24 年前三季度公司营收38.21 亿元(+5.48%),归母净利9.12 亿元(+8.00%)。单季度看,Q3 实现营收12.74 亿元(+5.29%),环比增长3.61%;归母净利3.08 亿元(+5.25%),环比增长22.09%。分业务看:1)航空新材料实现营收37.72 亿元(+6.19%),归母净利9.54 亿元(+10.74%),主要系航空复合材料产品及炭刹车产品交付增长所致。2)航空先进制造技术产业化业务(含智能装备)实现营收4547 万元(+4.64%);归母净利同比减亏609 万元,主要系人工成本下降及低毛利产品交付减少所致。
盈利能力提升,积极备货备产。24 年前三季度公司毛利率为38.52%,同比提升1.08pct。期间费用率为9.31%,同比下降0.98pct,其中研发费用率2.62%(-0.53pct),销售费用率0.52%(-0.08pct),管理费用率6.66%(-0.45pct),财务费用率-0.50%(+0.08pct)。综上,公司净利率提升0.69pct 达到24.12%。公司预付款项、应付票据和应付账款较年初分别增长99.09%、592.04%和86.89%,说明公司为应对下游需求积极备货备产。
拟出资设立子公司布局低空经济,有望形成新的业绩增长点。公司拟出资1.02 亿元与中航制造、长盛科技共同在深圳设立子公司,公司持股60%,中航制造和长盛科技持股比例分别为30%、10%。新设子公司面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域,提供具有低成本竞争优势的标准化、系列化、规模化的预浸料货架产品以及轻量化、定制化、批量化结构件产品。设立子公司有利于公司快速融入低空经济产业集群,增强公司航空复合材料产业链领域的控制力,加强公司在低空经济产业领域的布局。
考虑到下游需求暂时放缓,调整公司24、25 年EPS 为0.79、0.94 元(原为0.94、1.19 元),新增26 年EPS 预测为1.09 元,参考可比公司24 年平均39 倍PE,给予目标价30.81 元,维持买入评级。
风险提示
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