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索通发展(603612)2024三季报点评:阳极主业盈利能力恢复 签订美铝24万吨销售框架协议

admin 2024-11-02 00:43:32 精选研报 58 ℃

事件:1)公司公告三季报,2024 年前三季度实现营收99.19 亿元、同比下滑16.86%;归母净利润2.17 亿元、扣非后归母净利润为1.35 亿元。2)公司公告,与美国铝业公司签订销售框架协议,2025 年向美铝旗下三家子公司供应预焙阳极预计共约24 万吨。

      阳极主业盈利能力恢复,剔除负极材料亏损拖累后,基本面有望触底回升。

根据公司三季报内容,单三季度实现营收34.44 亿元、同比下滑9.38%;实现归母净利润1.85 亿元、同比增长141.24%,增长主要来自于预焙阳极业务盈利相对稳定,同时因业绩承诺方提前退回对应股份,确认公允价值变动收益约1.6 亿元,导致公司每股收益较上年同期大幅增长;扣非后归母净利润为0.23 亿元、同比下滑71.26%,主要是由于负极业务亏损约0.66 亿元所致。如果将负极材料的亏损剔除在外,公司预焙阳极主业盈利相对稳定,我们判断预焙阳极的价格和盈利可能已经触底,公司主业基本面最差的阶段有可能已经过去,有望迎来触底回升。

与美铝旗下公司签订24 万吨销售框架协议。公司公告,分别与美铝旗下的美铝加拿大、西班牙铝业、贝坎库尔铝业签订销售框架协议,约定2025 年向三家公司合计供应预焙阳极约24 万吨。本次与美铝旗下子公司签署销售框架协议,是客户对公司品牌的认可和信任,也是双方进一步深化战略合作的重要抓手。美国铝业成立于1888 年,是美国最大的原铝制造商,截止2023年底,美国铝业原铝名义产能约310 万吨,权益产能约265 万吨,产量约210 万吨。本次协议的签署,是公司做大做强出口市场,积极落实海外发展战略的重要举措,有助于进一步提升和巩固公司海外市场影响力,为深化与海外优质客户多层次合作奠定基础。

盈利预测:截至2024 年9 月30 日,公司累计回购金额已达0.33 亿元(预计回购金额为0.30-0.50 亿元),我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.67、1.61、2.26 元,PE 分别为19、8、6 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

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