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中航高科(600862):经营稳健确定性强 立足复材参股长盛&新设子公司

admin 2024-11-02 01:21:53 精选研报 35 ℃

  核心观点:

事件:公司发布24年三季报,单三季度实现营收12.74亿元,同比增长 5.29%,环比增长 3.61%,归母净利润 3.08 亿元,同比增长 5.25%,环比增长 22.09%,毛利率 41.07%(YoY+4.12pps),净利率 24.41%(YoY-0.31pps).

经营稳健确定性强,参股碳纤维企业长盛科技把握产业链关键环节,成立子公司加速布局低空经济。24年前三季度实现营收38.21亿元(YoY+5.48%),归母净利润 9.12 亿元(YoY+8.00%),扣非归母净利润8.98亿元(YoY+12.13%),毛利率38.52%(YoY+1.08pps),净利率24.12%(YoY+0.69pps),分业务来看,航空新材料营收和净利润分别同比增长6.19%和10.74%,主要因预浸料和炭刹车产品交付增长;航空先进制造技术产业化业务营收同比增长4.64%,净利润减亏609.29万元,主要因人工成本下降和低毛利产品交付减少。报告期内,公司以3.42亿元现金增资参股碳纤维企业长盛科技20%股权,以发挥公司在航空产业链关键作用,打造具有国际竞争力的世界一流复合材料企业。10月19日,公司发布公告,拟出资1.02亿元与股东方中航制造技术研究院子公司中航制造、长盛科技共同在深圳设立子公司,持股60%,以快速融入低空经济产业集群发展,增强航空复合材料产业链领域的控制力。子公司主要对外承担国家、地方等产业化科研项目,为 eVTOL、无人机等低空装备提供预浸料货架产品和结构件产品等。

盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS分别为0.85元/股、1.07元/股、1.31 元/股。参考可比公司估值,考虑公司技术壁垒、核心配套地位和下游民航市场景气度提升等,给予公司 24 年 30 倍 PE,对应合理价值25.51元/股,维持“增持”评级。

风险提示:研发进展低预期;装备交付低预期;重大政策调整风险等。

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