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星帅尔(002860)季报点评:营收短期承压 盈利能力优化

admin 2024-11-03 01:43:43 精选研报 58 ℃

事件:公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入15.15亿元,同比-33.70%;实现归母净利润1.45 亿元,同比-20.15%。其中,2024Q3 单季营业总收入为4.72 亿元,同比-35.40%;归母净利润为0.53亿元,同比-20.00%。

      光伏业务拖累公司整体营收。2024 年三季度公司营业收入持续下滑,主要系本期太阳能光伏组件产品销售价格下降所致。

盈利能力优化,毛净利率同步提升。毛利率:2024Q3 公司毛利率同比提升1.57pct 至21.72%。费率端:2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为0.90%/4.29%/3.30%/1.84% , 同比变动0.14pct/-1.11pct/-0.26pct/1.7pct。其中,研发费用率下降主要系本期研发材料领用减少所致;财务费用率提升主要系本期可转债计提债券利息所致。净利率:公司2024Q3 净利率同比变动2.15pct 至11.69%。

光伏业务影响公司净现金流。2024Q3 公司经营性现金流净额0.42 亿元,同比下滑62.55%,主要系本期光伏业务支付货款增加所致。其中销售商品收到的现金为4.19 亿元,同比提升88.97%。

展望:以家电板块为基础、以新能源板块为先导。1)家电业务:公司现有白色家电业务市场占有率较高,客户粘性强,未来公司将加大研发投入,维持业绩稳定增长,同时向上中下游产业链延伸。2)光伏组件业务:2024年1 月底,星帅尔光伏公司基建项目已正式开始投产,产能逐渐爬坡,未来计划在最短时间内,进一步实现5GW/年的产能。

盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年前三季度业绩表现及光伏行业整体环境,我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.65/1.97/2.32 亿元,同比增长-18.4%/19.0%/17.9%,维持“增持”投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、光伏储能业务拓展不及预期、白电行业需求不及预期。

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