博威合金(601137)：新能源业务放量贡献公司业绩高增

　　事件

10 月24 日，公司公布24 年三季报，前三季度实现营收145.89亿元，同比+16.48%；归母净利10.98 亿元，同比+38.81%；扣非归母净利10.58 亿元，同比+33.19%。3Q24 实现归母净利4.51 亿元，环比+26.73%，同比+42.81%。

    　　点评

新能源组件业务放量，驱动业绩大幅增长。3Q24，公司新能源业务持续发力，光伏组件稳步发货，实现业务放量，同时新能源业务盈利能力提升，量利齐升贡献公司业绩表现，3Q24 及前三季度公司均实现营收净利双增长。3Q24，美国及越南TOPCon 组件及电池片新建扩产项目建设继续推进，美国光伏市场需求强劲，公司在美国建立了长期稳定可靠的客户战略关系，同时公司在越南的子公司享受税收优惠，后续随着新能源组件业务的推进，有望为公司带来可持续的增长。

新材料业务稳中有增，带材业务同比大幅提升。3Q24，公司新材料销量实现增长，带材业务同比大幅增加，公司产品结构改善，汽车电子在带材中的占比逐步提升，叠加原材料价格上涨，驱动营收同比增长；新材料业务盈利能力提升拓宽公司利润空间，贡献业绩表现。3Q24，公司2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目建设推进，3 万吨特殊合金带材项目进行中，将为公司贡献新的盈利增长点。

对全资子公司大幅增资，大力推进光伏电池及组件业务发展。2024年10 月24 日，公司公告拟以自有资金5000 万美元对全资子公司博威合金（香港）增资；博威合金（香港）以自有资金为其全资子公司CRP 公司增资6000 万美元；公司全资子公司博威尔特太阳能科技有限公司以自有资金6000 万美元为其全资子公司博威尔特（海阳）增资，增资后公司仍持有100%股权。此次增资的子公司业务涵盖金属制品的采购、加工、贸易，以及光伏电池及组件产品的生产销售，有利于公司主营业务发展，满足市场及客户的需求，进一步提升公司的长期整体竞争力。

盈利预测&投资评级

预计公司24-26 年营收分别为222/245/249 亿元，归母净利润分别为16.24/19.96/21.12 亿元，EPS 分别为2.08/2.55/2.70 元，对应PE 分别为8.50/6.92/6.54 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　扩产不及预期；下游销售不及预期；汇率波动。