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本报告导读:
公司Q3 业绩持续增长,基本符合预期。公司低功耗路径和端侧AI 发展高度匹配,耳机、手表、AI 眼镜等端侧需求带来高速成长。
投资要点:
维持“增持”评 级,上调目标价至300 元。Q3 收入持续环增,维持24-26 年EPS 为3.18/4.12/5.31 元。考虑到数字SoC 行业2024 年平均估值为59 倍PE,公司受益于AI 端侧带来的快速成长,给予其2024 年94.3 倍PE,上调目标价至300 元。
公司Q3 业绩持续增长,基本符合预期。公司2024Q3 实现营业收入9.42 亿元,同比+44.00%,环比+7.28%,创下三季度历史新高;实现归母净利润1.42 亿元,同比+106.57%,环比+17.52%;实现扣非归母净利润1.24 亿元,同比+165.67%,环比+20.31%。主要源于公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长。Q3 毛利率34.69%,环增1.29pcts,Q4 有希望持续改善。另外,Q3 发生汇兑损失约1533万,对净利润造成一定影响。
公司低功耗路径和端侧AI 发展高度匹配,耳机、手表、AI 眼镜等端侧需求带来高速成长。①耳机:新一代BES 2800 工艺制程6nm,集成了WiFi6,实现在海外大厂中量产出货,给三季度营收带来核心增量。后续预计在国内其他耳机大厂的SoC 芯片中也逐步实现从12nm 到6nm 的升级迭代;②手表:手表在需求品类中增速最快,新拓展的手环类别快速放量,公司在该领域市占率仍较低,预计远期会有较大份额提升;③AI 眼镜:雷朋的AI 眼镜火爆市场,公司后续有望对标高通,集成ISP 和WiFi 技术,并迭代升级ARM 架构,实现在AI 眼镜的高速成长。
催化剂:AI 耳机/眼镜等需求催化;6nm 在耳机中加速渗透。
风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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