苏泊尔(002032)：收入利润稳定增长 上调全年外销关联交易预期

　　事件：公司发布2024 年三季度报告。公司2024Q1-Q3 实现营业收入165.12 亿元，同比+7.45%；实现归母净利润14.33 亿元，同比+5.19%。

扣非归母净利润14.05 亿元，同比+5.26%。单季度来看，2024Q3 实现营收55.48 亿元，同比+3.03%；归母净利润4.92 亿元，同比+2.22%；扣非归母净利润4.82 亿元，同比+1.05%。

毛利率与盈利能力略有下滑。1）毛利率：2024Q1-Q3/24Q3 同比-0.93pct/-0.76pct 至24.47%/24.62%。2）费率端：2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-0.73pct/-0.11pct/+0.14pct/+0.08pct 至10.10%/1.78%/1.98%/-0.29%；24Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-0.98pct/-0.10pct/+0.19pct/+0.43pct 至9.54%/1.80%/2.22%/0.16%。

    　　3）净利率：综上，公司2024Q1-Q3/24Q3 净利率同比-0.19pct/-0.09pct至8.67%/8.87%。

上调2024 年度与母公司SEB 关联交易预计额度。公司增加母公司SEB2024 年度日常关联交易预计额度，年初预计向母公司SEB 出售商品金额61.1 亿人民币，最新预计68.5 亿人民币，截至三季报披露日实际发生57.6 亿人民币。预计24 年SEB 关联交易金额同比23 年实际金额增长17.2%。外销表现超出年初预期。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6 亿元，同比+5.6%/+7.9%/+7.0%，维持“买入”评级。