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吉比特(603444):Q3承压 但底部已现

admin 2024-11-10 01:43:17 精选研报 54 ℃

事件:吉比特发布2024 年三季报,报告期内实现营业总收入28.18 亿,同比下滑14.77%,归母净利润6.58 亿,同比下滑23.48%,扣非后归母净利润为6.13 亿,同比下滑25.54%。三季度单季度实现营业总收入8.59 亿,同比下滑10.36%,归母净利润为1.4 亿,同比下滑23.82%,扣非后归母净利润为1.51 亿,同比下滑15.33%。

单季度经营活动净现金流为2.33 亿,同比增加4.41%,前三季度合计为8.27 亿,同比增加0.3%。

    分红:Q3 拟派发现金红利143,512,602 元(含税),前三季度现金分红占归母利润70.94%,加上回购达到78.87%。

Q3《问道手游》与《问道》端游流水下滑+《一念逍遥》投放增加导致季度利润环比下滑。《问道手游》2024Q2 开启8 周年庆活动取得较好效果,Q3 营业收入及利润较Q2 均下滑,《问道》端游Q3 营业收入及利润也环比均有所减少;同时《一念逍遥(大陆版)》2024Q3 由于发行投入增加金额超过营业收入增加金额,因此整体利润环比大幅减少。3 款核心产品的环比下降,导致单季度利润出现明显环比下滑。

销售费用率略有增加。Q3 单季度销售费用+管理费用+研发费用+财务费用合计为5.42亿,综合费用率为63.1%,较去年同期增加10.5 个百分点。Q3 单季度销售费用率达到28.9%,较去年同期增加2.1 个百分点。

盈利预测与估值:由于Q3 存量游戏表现略低于预期,我们适当下调公司业绩预期,预计公司2024~2026 年收入,分别为37.75 亿(原38.9 亿)、44.21 亿(原44.99 亿)、47.75 亿(原48.59 亿),同比增长-10%、17%、8%。归母净利润为8.78 亿(原9.51 亿)、10.79 亿(原11.19 亿)、12.81 亿(原12.84 亿),同比增长-22%、23%、19%。当前市值对应2024~2026 年PE 为17.4x、14.2x、12.0x,维持“买入”评级。

    风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。

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