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德源药业(832735):核心单品持续放量 业绩稳步增长

admin 2024-11-11 01:35:35 精选研报 23 ℃

  投资要点

24Q3 业绩同比大幅增长,两大首仿复方制剂持续放量:2024Q1-3 营收6.53 亿元(+23.67%,表同比增速,下同),归母净利1.15 亿元(+36.43%),扣非归母净利 1.09 亿元(+48.65%),稳定增长。 2024Q3 营收2.20 亿元(+33.13%),归母净利0.35 亿元(+178.04%),扣非归母净利0.33 亿元(+299.97%),业绩持续增长主要系波开清、复瑞彤等核心单品顺利放量。

深耕内分泌治疗领域,以仿养创稳步发展:公司持续强化销售基础工作,紧抓销售重点及市场开发工作,确保了在售产品销量的稳步增长。两大首仿复方产品“复瑞彤”(吡格列酮二甲双胍片)和“波开清”(坎地氢噻片)药效显著且稳定,安全性高,受到临床医生和患者的普遍认可,形成了较强的品牌优势。自上市以来持续放量,展示出了良好的市场潜力。

盈利能力稳步提升,期间费用率整体波动较小:①毛利率:24Q1-3 为84.37%,同比+2.44pct;②费用方面:24Q1-3 销售费用率为43.09%,同比+1.33pct,管理费用率为5.74%,同比-1.1pct,财务费用率为-0.54%,同比-0.18pct。③归母净利率:24Q1-3 归母净利率为17.66%,同比+1.65。

      ④经营性现金流:24Q1-3 经营性现金净流0.86 亿元,同比+72.50pct。

盈利预测与投资评级:收入端,以两大首仿复方单品为核心的产品矩阵持续放量,毛利率稳步提升;费用端,期间费用整体保持稳定。综上所述,维持当前盈利预测保持不变, 2024-26 年归母净利润分别为1.71/1.97/2.43 亿元,对应 PE 分别为 14.71/12.80/10.38X,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,产品放量不及预期,研发进展不及预期,北交所流动性风险

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