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恩华药业(002262):Q3净利YOY+15% 符合预期

admin 2024-11-12 01:43:04 精选研报 49 ℃

  结论与建议:

公司业绩:公司2024 年Q1-Q3 实现营收41.5 亿元,YOY+13.4%,录得归母净利润10.2 亿元,YOY+15.2%,扣非后净利10.3 亿元,YOY+16.4%,公司净利增速符合预期。其中公司Q3 单季度实现营收13.8 亿元,YOY+10.1%,录得净利润3.9 亿元,YOY+14.7%,扣非后净利4.0 亿元,YOY+16.5%。

麻醉类估计保持良好增势,Q3 单季综合毛利率提升,看好Q4 净利增速提升:营收端方面,我们估计公司的麻醉产品线延续上半年的快速增长,在太尼类产品的持续上量中增势将可保持,精神线和神经线估计维持稳步增长。毛利率方面,估计受益于麻醉产品上量,营收占比增加,公司Q3 单季度综合毛利率同比提升4.4 个百分点,我们预计毛利率提升将在Q4 维持,此外,23Q4 基期回落(23Q4 净利YOY-4.9%),我们看好24Q4净利增速的提升。

在研管线丰富,长期成长无忧:截止2024 上半年,公司在研科研项目70余项,投入研发经费6.1 亿元,比上年度增长了23.9%。创新药项目20余个,完成II 期临床研究项目1 个(NH600001 乳状注射液);完成I期临床研究项目3 个(NH102 片、NHL35700 片、YH1910-Z02 注射液);开展I 期临床研究项目4 个(NH112 片、NH130 片、Protollin 鼻喷剂、NH300231 肠溶片);获得临床批件1 个(YH1910-Z01 鼻喷剂);预计2024年递交临床申请的项目3 个(NH140068 片、NH160030 片、NH203 乳状注射液),我们认为公司在研管线丰富,长期成长无忧。

盈利预计及评级:我们预计公司2024-2026 年分别实现净利润12.6 亿元、15.1 亿元、18.0 亿元,YOY 分别+21.0%、20.0%、19.5%, EPS 分别为1.25元、1.49 元、1.79 元,对应PE 分别为21 倍、18 倍、15 倍,目前估值相对合理,麻醉系列产品快速增长,股权激励保驾护航,我们维持“买进”的投资建议。

风险提示:带量采购影响超预期,新品上市及销售不及预期,研发进度不及预期,医疗反腐政策影响

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