中国海油(600938)：增储上产持续发力 桶油成本管控良好

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中国海油发布公司24 年三季度报告，公司Q1-Q3 实现营业收入3260.24 亿元，同比去年上升6.3%；归属于上市公司股东的净利润为1166.59 亿元，同比增加19.5%，基本每股收益2.45 元。Q3 单季度实现营业收入992.54 亿元，同比下滑13.5%，，归母净利润369.28 亿元，同比增加9%。

    增储上产持续见成效

公司实现油气销售收入人民币2714.3 亿元，同比上升13.9%， 主要原因是销量增加、实现价格上涨以及汇率变动的综合影响。2024 年前三季度，绥中36-1/旅大5-2 油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2 油田开发项目等顺利投产，其他新项目正稳步推进。

前三季度油气净产量达542.1 百万桶油当量，同比上升8.5%，三季度单季油气产量为179.6 百万桶油当量，同比上升7%。分区域来看，中国净产量369.2 百万桶油当量，同比上升6.8%，主要得益于渤中19-6 和恩平20-4 等油气田的产量贡献；海外净产量172.9 百万桶油当量，同比上升12.2%，主要得益于圭亚那Payara 项目投产带来的产量增长。从产品类别来看，前三季度实现石油产量422.4 百万桶，同比增长8.36%，天然气产量696.5 十亿立方英尺，同比增长8.95%。

公司持续推进增储上产，2024 年前三季度，公司共获得9 个新发现，并成功评价23 个含油气构造。第三季度，公司共获得2 个新发现并成功评价5 个含油气构造。其中，中国海域获得新发现文昌10-3 东，展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景；并成功评价曹妃甸23-6，储量规模持续扩大，有望成为大中型油田。

    桶油成本管控良好，资本支出符合预期

前三季度，国际油价冲高回落，布伦特原油期货均价为81.82 美元/桶，同比基本持平。公司前三季度平均实现油价79.03 美元/桶，同比上升2.9%，平均实现气价为7.78 美元/千立方英尺，同比下降1.8%。桶油主要成本管控良好，前三季度桶油主要成本为28.14 美元，略高于上半年，同比基本持平。公司资本支出约人民币953.4 亿元，同比增加6.6%，2024 年预算资本开支1250-1350 亿元。

公司盈利预测及投资评级：由于油气价格变动，我们调整公司24-26年归母净利润至1459/1550/1636 亿元（前值为1492、1551、1636），每股EPS 分别为3.07/3.26/3.44 元。维持“买入”评级。

    风险提示:油价大幅波动风险、资源勘探及投产进度不及预期风险、汇率波动风险