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九号公司(689009):3Q2024利润超预期 业务持续多点高增

admin 2024-11-15 00:08:33 精选研报 39 ℃

事件:2024 年10 月28 日晚,公司发布2024 年三季报,前三季度营收109.05亿元,同比增长44.9%,归母净利润9.70 亿元,同比增长155.95%,扣非归母净利润9.37 亿元,同比增长169.52%。

3Q2024 利润增速超预期。3Q2024 公司营收42.39 亿元,同比增长34.75%,归母净利润3.74 亿元,同比增长139.07%,扣非归母净利润3.55 亿元,同比增长160.08%,利润增速超预期;3Q2024 毛利率28.46%,较上年同期(25.19%)增加3.28pct,主要系高毛利产品占比提升,环比2Q2024(30.43%)略有波动,主要系3Q2024 是割草机器人销售淡季,割草机器人收入占比下降导致。

电动两轮车快速放量,门店数量快速增长。单3Q2024,电动两轮车收入25.92 亿元,同比增长56.9%,销量93.76 万台,同比增长53.7%,均价2765元,同比增长2.1%,渠道侧门店数量快速增长,截至2024 年9 月底,中国区电动两轮车门店超7,000 家,较2023 年9 月底(4,200 家)增加2,800 家。2024年11 月1 日起,4 项电动自行车国家标准(GB17761、GB42295、GB42296、GB43854)将施行,公司凭借出众产品研发能力,有望在新规下持续快速发展。

割草机器人和全地形车高速增长:1)割草机器人新品亮相,3Q2024 加速增长:3Q2024 割草机器人销售额1.45 亿元,同比增长625%,在销售淡季依然实现高速增长;近期在德国纽伦堡2024 园林展上,九号公司最新款割草机器人Segway Navimow X3 亮相,最高可覆盖10,000 平米,适合庄园、古堡、酒店等场景,有望进一步打开美国市场。2)美国需求旺盛,全地形车量价齐升:3Q2024 收入2.59 亿元,增长35%,销量5874 辆,增长25%,均价4.4 万元,增长8%,去年同期基数较高,增速较2Q2024 有所收敛,整体仍维持快速增长。

投资建议:公司业务多点开花,现金牛业务两轮车业绩快速释放,创新业务割草机器人和全地形车高速增长。我们预计公司2024-2026 年实现营收144.84/195.13/260.38 亿元,归母净利润11.85/17.99/27.34 亿元。对应PE 为29.26/19.28/12.68 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观波动风险、汇率波动风险、技术迭代风险、供应链风险等。

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