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劲仔食品(003000):溏心鹌鹑蛋蓄势待发 盈利能力延续提升

admin 2024-11-15 00:07:30 精选研报 4 ℃

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入17.7亿元,同比增长18.7%;实现归母净利润2.1 亿元,同比增长61.2%;实现扣非归母净利润1.9亿元,同比增长72.9%。其中24Q3 实现营业收入6.4亿元,同比增长12.9%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长42.6%;实现扣非归母净利润0.7 亿元,同比增长77.8%。

产品创新升级,全渠道推进发展。1、分品类看,公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类,通过深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干等创新升级产品持续挖掘品类价值。预计四季度推出溏心鹌鹑蛋产品,带动品类升级。前三季度小鱼干、鹌鹑蛋、肉干增速分别约为15%+、30%+、15%+。2、分渠道看,公司坚持全渠道发展战略。精耕传统流通渠道,增加网点铺货率;积极拓展现代渠道,带动整体品牌势能提升;零食渠道通过丰富SKU获得较好增长。小包装持续增长,大包装受线上拖累增速较低。

盈利能力大幅提升,持续实现高质量发展。1、毛利率方面,前三季度毛利率30.3%,同比提升3.8pp,主要由于:1)主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降;2)规模效应及供应链效益优化。2、费用率方面,前三季度销售费用率12.5%,同比增加1pp,主要由于品牌推广费、电商平台推广服务费等增加。管理费用率3.6%,同比下降0.2pp;研发费用率2%,同比增加0.1pp;财务费用率-0.7%,同比下降0.3pp。3、前三季度净利率12.2%,同比提升3.2pp,持续实现高质量发展。

不断加强供应链能力。1、公司关联方布局上游鹌鹑养殖基地,为公司提供定制化、高质量原材料,为鹌鹑蛋产品进一步扩充新品奠定基础。2、2018 年公司在肯尼亚投资设立子公司,2023 年其生产的野生鳀鱼首次进口至中国,在全球化建设供应链方面取得了新的突破。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.2亿元、4.0亿元、5.0亿元,EPS 分别为0.70 元、0.88元、1.11 元,对应动态PE 分别为18 倍、14 倍、11 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新品拓展或不及预期,原材料价格波动风险,食品安全风险。

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