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事件:公司发布2024 年三季度报,24 前三季度公司实现营收1547.55 亿元,同增17.52%,归母净利润82.73 亿元,同增238.62%,其中Q3 营收519.36亿元,同比+15.53%,环比-8.40%,归母净利润28.56 亿元,同比+64.12%,环比-14.64%。
公司产销量强劲增长,主要产品产量均超预期。2024 年1 月-9 月,公司实现产铜47.6 万吨,同比增长78.2%,其中Q3 产量为16.2 万吨,同比+46.4%,对比产量指引上限(下同),完成度达83.5%,全年产铜量有望突破60 万吨;实现产钴8.47 万吨,同比增长127.4%,完成度达121.0%,其中Q3 产量为3.07 万吨,同比+72.1%;实现产钼11,334 吨,完成度为75.6%,其中Q3 为3985 吨,同比+7.4%;产钨6,129 吨,完成度81.7%,同比增长3.8%,其中Q3 为2109 吨,同比+0.81%;产铌7,682 吨,完成度76.8%,同比增长5.4%,其中Q3 为2600 吨,同比+0.3%;磷肥产量89.56 万吨,完成度71.6%,同比增长2.3%。前三季度铜、钴、钼、钨、铌、磷肥的销量则同比分别增长161.0%、1021.1%、-6.9%、4.0%、8.7%、-4.7%。此外报告期内,公司TFM 西区和 KFM 二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好,为公司新一轮发展奠定了坚实基础。
海外进入降息周期,国内政策利好延续,后期仍看好金属价格上行。海外,9 月18 日美联储降息50 个基点至4.75%-5.00%,为2020 年3 月以来首次降息,我们认为全球进入降息周期或为大概率事件。国内来看,逆周期政策利好支撑大宗金属价格,需求预期拉动亦对铜基本面形成有效支撑。
盈利预测:我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.56、0.60、0.67 元,PE 分别为14、13、12 倍,维持“买入”评级。
风险提示:项目进度不及预期,产能释放不及预期,金属价格大幅下降,海外开矿政治性风险等。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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