海油发展(600968)：业绩符合预期 一体化服务能力再提升

本报告导读：

    公司Q3 业绩符合市场预期，持续提升“技术+装备/产品+服务”一体化服务能力，打造世界级一流能源服务企业。

    投资要点：

维持“增持” 评级，维持盈利预测与目标价：因海上油气产量高增带动公司工作量高增，公司持续提质增效，我们维持公司2024-2026年EPS 为0.37/0.41/0.46 元。根据可比公司2024 年平均PE 为15X，维持目标价为5.55 元，维持“增持”评级。

三季报业绩符合预期，盈利能力高增长：公司2024 年Q3 实现营收120.42 亿元，同比+10.16%，环比-3.08%，归母净利润10.72 亿元，同比+32.62%，环比-3.92%。公司前三季度实现归母净利26.88 亿元，同比+25.31%。得益于海上油气开发和生产工作量提升。公司业绩保持高增长趋势，业绩符合市场预期。

提质增效趋势好，降本增效支撑盈利：虽然2024Q3 布油均价78.60美元/桶，环比Q2 减少6.44 美元/桶，但得益于公司“降本增效”策略推进，油气产量增长以及油田老龄化带动工作量增加。根据公司中报披露，井下业务/人工举升/化学品业务/装备设计制造及运维工作量同比+14.47%/+24.85%/+5.54%/+6.67%。公司前三季度收入、利润端均延续增长趋势，公司2024Q3 单季度实现毛利率15.44%，净利率9.10%，环比-0.39%/-0.08%，保持较好盈利水平。

    重点项目稳步推进，打造世界一流能源技术服务公司：2024 年上半年公司重点项目稳步推进，重点投资类工程项目累计提前445 天。

“海洋石油115”FPSO 坞修项目提前投运，LNG 运输船项目（一期）首制船“绿能瀛”完工交付，国内首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG 运输加注船“海洋石油302”完成首船加注。公司优化能力提升工作，新增“低品味油田综合利用”和“水下生产系统”项目，建立“大协同”工作机制，“技术+装备/产品+服务”一体化服务能力再提升。