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事件:公司发布2024 年三季报,报告期内实现营业收入220.5 亿元,同比增长0.04%,归母净利润13.14 亿元,同比增长37.85%,扣非净利润12.69 亿元,同比增长44.35%;其中三季度单季度实现收入86.46 亿元,同比增长3.54%,环比增长32.69%,归母净利润5.09 亿元,同比增长52.73%,环比增长20.26%。
前三季度主要产品价格下跌,草甘膦和有机硅处于底部。报告期内,公司主要产品特种化学品、农药、有机硅系列产品销售均价同比分别下跌8.34%、16.84%、9.43%,肥料销售均价同比上涨6.07%。前三季度黄磷、有机硅、草甘膦、六偏磷酸钠、三聚磷酸钠市场均价同比分别下跌9.4%、5.5%、25.9%、7.7%、16.8%;磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵市场均价同比分别上涨1.9%、5.3%、1.5%。2024 年以来,磷矿石价格继续维持在较高水平,草甘膦价格在2.5 万~2.6 万元/吨的区域波动。有机硅行业总体较为低迷,一季度价格快速反弹后持续下跌,目前维持在1.3 万~1.4 万元/吨的底部位置。磷肥市场自5 月开始,受北方夏季肥市场需求端有力支撑,叠加磷矿石、液氨及硫酸价格上涨等因素影响,磷酸一铵市场价格有所上涨,磷酸二铵市场整体平稳。
三季度公司产品价格小幅波动,近期主要产品价格平稳。2024Q3 公司主要产品磷矿石、黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵市场均价环比分别上涨0.8%、2.6%、8.5%、0.4%,草甘膦、有机硅、六偏磷酸钠、三聚磷酸钠市场均价环比分别下跌3.3%、0.6%、0.9%、4.0%。进入四季度以来,公司主要产品价格环比总体保持平稳。当前磷矿石市场继续保持高景气度,磷肥行业进入传统淡季,将逐步迎来冬储,草甘膦和有机硅市场底部盘整,存在一定的反弹预期。
公司重点项目稳步推进,未来成长属性不断增强。报告期内,公司后坪 200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100 万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益;兴晨公司2 万吨/年2,4-D 项目、湖北兴瑞 40 万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴 30 万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强;湖北吉星 5.3 万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用,兴福电子 2 万吨/年电子级氨水联产1 万吨/年电子级氨气、 电子级硫酸及双氧水扩建等项目加快推进,建成后将为公司带来新的利润增长点。
维持“增持”投资评级。预计2024-2026 年归母净利润分别为18.1 亿、23.6亿、27.1 亿元,EPS 分别为1.64、2.14、2.45 元,当前股价对应PE 分别为14、11、9 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品价格下跌、新项目投产不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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