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事件:公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收42.1 亿元,yoy+2.67%,归母净利润6.29 亿元,yoy+5.48%,其中2024Q3 营收14.04 亿元,yoy+2.79%,归母净利润1.59 亿元,yoy+8.61%。
1、利润表:2024Q3 营收、净利润稳健增长,盈利能力稳中有升。
1)经营目标:2024Q1-Q3 公司营收42.1 亿元,完成年度经营目标56 亿元的75.18%,按年度目标测算对应2024Q4 营收为13.9 亿元,较2023Q4同比增长13.56%。
2)盈利能力:2024Q1-Q3 公司毛利率29.71%,yoy+0.42pct,销售净利率15.02%,yoy+0.4pct。单季度看,2024Q3毛利率26.95%,yoy+0.54pct,销售净利率11.42%,yoy+0.67pct。
3)费用角度:2024Q1-Q3 公司期间费用率10.63%,yoy-0.66pct,其中销售费用0.41 亿元,yoy+49.53%,主要是强化服务保障,提升客户满意度。此外,2024Q1-Q3 公司其他收益0.24 亿元,yoy+189.46%,主要是增值税加计抵扣额增加。
2、资产负债表:募投产能加速建设。2024Q3 末,公司固定资产31.93 亿元,同比增长21.13%;在建工程4.38 亿元,同比增长25.87%,表明公司此前非公开发行募投项目正加速建设。合同负债3.46 亿元,较2024H1下降6.33%,表明主力型号大合同进入交付末期。
投资建议:航空发动机是横跨军民两用的大赛道,控制系统是航发赛道中格局最好环节之一,且有国企改革预期。我们预计2024~2026 年公司归母净利润分别为8.33、9.5、10.79 亿元,对应PE 分别为38X、34X、30X,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;产品降价超预期;增值税政策变化风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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